实体经济有救了?救星竟是它!

来源:凤凰财经(finance_ifeng)
综合天天说钱(liuxb0929)、黄生看金融(fengyuhuangshan)、凤凰财经报道  昨天(7月3日),中国保监会在其官方网站上公布了三份重要文件,给中国的实体经济雪中送炭,奉上了万亿级的大红包!  其实早在4月“权威人士”就表示:不能再给中国经济强刺激,让楼市、股市、汇率回归本义。股市的泡沫在去年已然破裂,而楼市也面临着拐点,人民币在维稳的情况下贬值,中国经济的持续发展需要基础设施建设来带动。而这份保监会修订后的办法,就是力图将保险资金投入到基建领域,以促进实体经济的发展。  让我们来看看保监会发布的文件有什么奥秘:  第一、取消了“保险资金间接投资基础设施”的行政许可事项  这意味着,相关当事人的业务资质审批不需要了,投资计划产品发行备案、保险机构投资事项审批等许可事项也不存在了,新政里已经再无行政许可事项的规定,也就是说交易的金钱成本和时间成本都降低了不少,更能鼓励基础设施投资的积极性。  第二、拓宽了保险资金的投资范围  2006年出台的《办法》对投资范围有要求,主要包括交通、通讯、能源、市政、环境保护等国家级重点基础设施项目。而如今这项规定被删除了,投资范围“解禁”
了!在防范风险的前提下,放宽保险资金可投资基础设施项目的行业范围,保险资金不止可以投放到国家重点级项目,还可以在其他领域发光发热。  第三、引入了PPP模式  PPP模式进入我们的视线已久,它是一种公私合营的筹资模式。鼓励私营企业、民营资本与政府合作,众人拾柴火焰高,一起把公共基础设施建设搞好。  第四、加快保险资金登记交易平台建设  完善机制,以充分保证基础设施投资的登记发行、交易转让、质押融资、资金结算和信息披露等一站式服务功能。  在这里提及的质押融资,这样增加了资产的流动性,使得该基础设施投资计划可以通过杠杆获取更大收益。  第五、强化风险管控  这一举措将进一步完善相关当事人职责,建立受托人风险责任人机制、净资本管理机制和风险准备金机制,落实市场主体风控责任。  既然是新政,那和06年的试点办法有哪些不同呢?  第一、对比新旧办法,新政下保险资金的投资范围大大增加了。因为之前投资范围主要包括交通、通讯、能源、市政、环境保护等国家级重点基础设施项目,而现在保监会删除了对范围的要求,使得投资的领域进一步扩大。  第二、投资计划可以采取债权、股权、物权及其他可行方式投资基础设施项目。通过这种方式,保险公司改善了资产配置结构,获得了合理的回报。比如债权投资计划平均投资期限7.54年,平均年收益率为6.65%。投资计划采取债权方式投资基础设施项目的,应当具有明确的还款安排。采取股权、政府和社会资本合作模式投资基础设施项目的,应当选择收费定价机制透明、具有预期稳定现金流或者具有明确退出安排的项目。  第三、新《办法》删除了债权和股权投资本金比例和自筹资金比例约束,此前的规则要求为“自筹资金不得低于项目总预算的60%,项目方资本金不得低于项目总预算30%”。另外,保监会还删除了委托人投资计划比例约束。如此一来,保险资金投资基础设施的资金比例会更加灵活,  当前,我国保险公司麾下有大量资产,保险资金异常活跃,通过将保险资金投入到基建领域,可以将股市、债市中大量投机性资金投入到实体经济之中,以振兴实体经济的发展,还可以减少股市、债市中的泡沫。  自2006年开通该渠道开始,2013年逐步走上轨道,虽然那时在试点办法下有很多限制,但是依然吸引了将近9000亿资金。截止今年5月底,中国保险业总资产已经逼近14万亿,如果“保险资金间接投资基础设施”全面实行,至少可以给“大基建”带来1万亿的增量资金。这对于引导资金进入实体经济、稳增长来说,都将产生积极作用。

  保监会7月3日公告显示,《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》(以下简称《办法》)已于保监会主席办公会审议通过,并自2016年8月1日起正式实施。办法明确,保险资金可以间接投资基础设施项目,同时参与PPP项目的投资。

“无疑,新修订《办法》将增加保险资产管理机构发起基础设施投资计划的积极性;同时缓解保险公司应对低利率环境下资产荒带来的资产负债匹配压力。”一位保险公司首席投资官对21世纪经济报道最保险记者表示,“同时推动险资更积极参与国家基础设施和民生工程建设,有助适度扩大总需求,支持实体经济发展。”

  保险资金间接投资基础设施自2006年试点实施后,已经成为基础设施投资的生力军,截至2016年5月末,保险资产管理机构累计发起设立基础设施债权投资计划300项、基础设施股权投资计划17项,合计注册(备案)规模8938.26亿元。其中在相对集中在交通、能源和市政行业,投资规模分别为3994亿元、2294亿元和781亿元。仅京沪高铁项目就达160亿元,南水北调中东线工程达550亿元。

保险资金运用迎来重大利好。

  相比2006年发布的《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》,本次公布的《办法》简化了行政许可,明确取消了相关当事人业务资质审批、投资计划产品发行备案、保险机构投资事项审批等许可事项。同时拓宽了投资空间,放宽保险资金可投资基础设施项目的行业范围,增加政府和社会资本合作(即PPP模式)等可行投资模式,明确险企参与PPP项目的要求,并删除债权和股权投资的基础设施项目资本金比例以及自筹资金比例等资金约束。同时,强化风险管控,完善相关当事人职责,建立受托人风险责任人机制、净资本管理机制和风险准备金机制,落实市场主体风控责任。

7月3日,21世纪经济报道记者获悉,保监会已于近日对《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》进行修订,发布《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》。

  由于基础设施投资规模大、期限较长、收益稳定,始终是保险资金配置的较好资产,有业内人士认为,由于PPP项目时间通常长达几十年,往往更符合那些追求长期稳定回报的金融资本的风险偏好,如保险资金等;PPP实则为险资提供了一种中长期的资产品种,能够化解其一部分资产负债匹配风险。

据21世纪经济报道记者梳理,本次《办法》修订内容主要包括:取消了相关当事人业务资质审批、投资计划产品发行备案、保险机构投资事项审批等许可事项;取消了交通、通讯、能源、市政、环境保护等国家级重点基础设施项目的行业范围;明确了通过投资计划形式参与政府和社会资本合作的要求;取消了债权和股权投资的基础设施项目资本金比例和自筹资金比例限制;取消了委托人投资计划比例限制等。

  保监会相关负责人表示,《办法》的出台将进一步增强基础设施投资计划的生命力,激发保险资产管理机构的积极性,缓解保险公司资产配置压力。增加保险业长期资产的有效供给,满足保险资金配置需求,应对低利率环境下资产荒带来的资产负债匹配压力。此外,可以推动保险资金更加积极参与国家基础设施和民生工程建设,有助于适度扩大总需求,支持实体经济发展。

与此同时,修订《办法》调整了相关当事人职责;建立受托人风险责任人机制、净资本管理机制和风险准备金机制;完善了相关条款表述,整合信息披露内容和披露主体的要求,规范信息披露行为。

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一位保险公司首席投资官对21世纪经济报道记者表示,“《办法》既缓解保险公司资产配置压力,满足保险资金配置需求,降低‘偿二代’下资本金占用,亦推动了险资更积极参与国家基础设施和民生工程建设,有助适度扩大总需求,支持实体经济发展。”

保险投资计划有望增加

“保险资产管理机构发起设立的投资计划或将显著提升。”这是某保险资产管理公司副总经理看过《办法》后的第一反应。

究其因由,在于《办法》明确的“保险资金间接投资基础设施项目”,正是委托人将其保险资金委托给受托人,由受托人按委托人意愿、以自己的名义设立投资计划,投资基础设施项目,为受益人利益或者特定目的,进行管理或者处分的行为。

此外,《办法》中言明:投资计划可以采取债权、股权、物权及其他可行方式投资基础设施项目。其中,投资计划采取债权方式投资基础设施项目的,应当具有明确的还款安排;采取股权、政府和社会资本合作模式投资基础设施项目的,应当选择收费定价机制透明、具有预期稳定现金流或者具有明确退出安排的项目。

另据细则显示,《办法》取消了交通、通讯、能源、市政、环境保护等国家级重点基础设施项目的行业范围。保监会数据显示,保险资金投资的基础设施项目主要集中在交通、能源和市政行业,投资规模分别为3994.1亿元、2294.4亿元和781.1亿元。

不仅如此,在债权和股权投资的基础设施项目资本金比例和自筹资金比例上,《办法》取消了“自筹资金不得低于项目总预算的60%,且资金已经实际到位;项目方资本金不得低于项目总预算的30%,且资金已经实际到位”的要求。

在委托人投资与投资计划受到严格比例上,《办法》则取消了人寿保险公司、财产保险公司投资的余额,按成本价格计算分别不得超过该公司上季度末总资产的5%和2%;人寿保险公司、财产保险公司投资单一基础设施项目的余额,按成本价格计算分别不得超过该项目总预算的20%和5%等要求。

值得注意的是,除上述所提及的内容外,《办法》还取消了受托人和托管人等一系列限制。

“《办法》明确了保险资金通过投资计划募集资金进行基础设施项目投资的方向,亦对具体操作实务予以最大限度的松绑,基本满足前期保险资金的诉求。”前述保险资产管理公司副总经理补充道。

在此之前,保险资金多以专项债权计划或股权计划,委托参与投资基础设施项目。如2014年12月,新华保险与广州市政府共同成立“广州城市发展产业投资基金”,基金规模200亿元,用于广州市基础设施和城市发展建设项目。

中国保险资产管理业协会的数据显示,截至2016年5月末,保险资产管理机构累计发起设立基础设施债权投资计划300项、基础设施股权投资计划17项,合计注册规模8938.26亿元。

风控机制细则详解

然而,政策的松绑并不意味着风控松懈。

一位保险资产管理公司投资总监表示,“《办法》虽然为保险资金通过投资计划募集资金进行基础设施项目投资的方向,但也需要注意未来一段时期内的风险事件。”

他进一步解释道:如信用风险上升,特别是部分地方基建以及煤炭、钢铁等传统行业项目的信用风险大幅上升;同时投资收益率整体大幅下降,一年多前收益7%的项目目前仅维持在5%左右;优质项目资源稀缺,项目争夺压力较大;具有丰富经验的投资人员及项目评估人员出现流失等。

对此,《办法》按照“卖者有责、买者自负”的市场化原则,适度调整相关当事人职责,取消了相关当事人业务资质审批,强调投资者做好投资决策和监督,受托人做好投资管理,将责任交给市场主体。

同时,《办法》建立了受托人风险责任人机制,发挥风险责任人对业务运作的监督作用;建立了受托人净资本管理机制和风险准备金机制,确保满足抵御业务不可预期损失的需要。其中风险准备金从投资计划管理费收入中计提,计提比例不低于10%,主要用于赔偿受托人因违法违规、违反受托合同、未尽责履职等给投资计划财产造成的损失。

一位接近监管的人士表示,在《办法》基础上,保监会未来仍将修订完善基础设施债权投资计划相关细则,探索基础设施投融资新模式,开展保险资金参与PPP模式实践并出台相应配套文件;加快保险资金登记交易平台建设,实现基础设施投资计划的登记发行、交易转让、质押融资、资金结算和信息披露等服务功能。

“基础设施投资规模大、期限长、收益稳定,是保险资金配置类别中较好资产。在把握好风控的基础上,《办法》将增加保险资产管理机构发起基础设施投资计划的积极性;同时缓解保险公司应对低利率环境下资产荒带来的资产负债匹配压力。”某保险公司高层人士如是说道。

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