澳门葡亰娱乐场手机版中国经济是否持续阴跌?

今年上半年的经济数据并不乐观,全国GDP增速7.8%,二季度增速7.6%。GDP增速连续六个季度放缓。GDP增速不但创下13个季度新低,更是3年多来GDP首次跌破8%。经济下行已成定居,未来趋势如何发展,如何化解深层次危机,值得探讨。为此,本报专访著名经济学家
,清华大学经济管理学院魏杰教授,解析当前危局困惑。  《中国经营报》:中国经济减速信号频频发出,你认为其成因是什么呢?未来趋势会如何?  魏杰:下行原因的是多方面的,更不是一朝一夕形成的。  第一,深层次原因包括经济体制问题,增长方式问题,经济结构问题。实际上,多年积累的弊病,使得经济下滑成为必然,过去几年经济没有下行的原因是央行货币投放的持续,然而,一旦收缩货币危机必然会显现。  第二,直接原因是目前拉动经济增长的三个因素,出口、投资和消费都存在问题。  首先是出口,国内出口70%集中在美国和欧盟,目前,美国因为其对失业率的高度重视,必然会对中国反倾销,而欧债危机促使各国实行紧缩政策,紧缩必然收缩进口需求。  其次是三大核心投资包括基础设施投资,房地产投资,制造业投资都遇到了不同的问题。基础设施投资已经淡化,现在已经不可能像前些年那样大规模投资。同时,房地产投资因为调控,地产商对未来趋势悲观,今年1~5月份增收下降了13个百分点。制造业投资主体基本上是民营企业,但是现在民营企业也遇到了问题。  而当前中国人的三大核心消费:房子、汽车、家电也都在随之下降。房地产因为调控,交易量已经下来;汽车因为交通和环境压力,一线城市已经开始调整;家电因为2009年、2010年家电下乡政策,农村市场开发殆尽,所以最近出现节能补贴政策失效,家电消费逐渐下滑。  第三是地方政府的原因,地方政府是拉动增长的重要力量,但地方税收基本是吃饭财政,其收入主要是一“卖”,二“借”,即卖地和借地方债,但现在两者都不乐观。工业和住宅用地现在卖不动,流拍比例达到60%多,2010年全国土地收入是3万多亿,2011年只有1万多亿。实际上,地方政府自去年6月份资金链就断了,后来维持住主要是靠拖欠建筑商的资金,但是去年年底正常开工的项目只有三分之一左右,处于半停工和全停工状态。  第四,民营经济原因。民营经济对中国经济的贡献达60%以上,目前面临两大问题,一是成本要素上升太快,所以要么涨价、要么减税、要么技术创新,但是现在三个出路都不乐观,于是出现民企大量半停产和全停产现象,进而导致资金链中断,跑路频频出现;二是几十年来以公有制为主的体系没有改变,民营企业合法身份和政治前景不明,民营企业家移民的积极性已超过投资的积极性,导致民营经济迅速回落。最近政府救市,拉拢民营企业参与投资,但是企业情绪不高。  第五,近年来,宽松的货币政策产生了诸多弊端,现在央行已经不敢大量投放货币,欧债危机已经警示借债不能太多,所谓积极的财政政策也不敢放松。于是,中央政府推动经济增长的力量下降,综合各方因素,下行趋势成为必然。  《中国经营报》:目前,政府已将“稳增长”放在更加重要的位置,出台了一系列财政及产业政策,此时出台“稳增长”与“调结构”矛盾吗?近来央行采取降息的救市政策,一定程度上刺激了股市与楼市,是否会加剧新一轮通胀的预期?  魏杰:要救中国经济,宏观调控刻不容缓。我的观点是:第一,仅仅救市是反复政策,后果不敢设想。第二,中国经济必须尽快深度调整,是唯一出路。  如果单纯为了救市,又把深层次问题放下,问题更麻烦,所以我很担心救市的效果;比如,央行降低利率,某种意义上就是救市。中国现在的债务问题不是很大,但是货币问题已经很严重,M2和GDP的比例已经是190%左右,美国才91%,相当可怕,面多了加水,水多了加面,最后就是人民币不值钱了,这种情况下大家都会恐慌,开始畏惧,所以没人想调整结构,转变增长方式,而是想救急。  如果简单的采取救市,一救不了市,二后果不敢设想。因为政府已经没有2008年救市的力量,即便是结构减税,民企放开,家电下乡,也于事无补,而且加剧问题变化,比如本来已经产能过剩,还鼓励生产,最后速度拉上来,但是结构更加恶化。所以,单独救市死路一条。

股市连跌两年,同期中国经济增长率也并不像乍听起来那般光鲜,从2010年第一季度的11.9%下滑到2011年第四季度的8.9%。

当欧债危机进入生死存亡的节骨眼上,市场对全球经济放缓的忧虑也大为升温。今日亚市盘中公布的数据显示,中国第二季度GDP同比增长7.6%,创三年新低。而从上周起,全球央行已纷纷加入了了宽松阵营,救市艰途已就此展开。

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而从目前各风险资产的表现看,也已纷纷跌入了一个中长期的低点。隔夜,欧元兑美元继续刷新2年低点1.2166,汇价大有一路向下的态势,而美元指数则在避险资金的推动下,直逼84.00心理关口。后市风险货币的跌势何时能休,成为了摆在投资者面前的巨大问号。

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中国二季度GDP同比增长7.6%,创三年新低

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周五公布的数据显示,中国第二季度国内生产总值同比增长7.6%,环比增长1.8%,均与此前的市场预期值持平。今年上半年GDP同比增长7.8%。

对于经济下滑的原因,国家统计局原总经济师姚景源告诉《英才》记者,2011年中国经济下滑,虽然与欧债危机背景下的外需萎缩有关,但主要还是国内宏观调控的结果,也就是2008年“4万亿”投资刺激政策在2011年开始逐步退出。比如,货币政策从适度宽松回归稳健,房地产调控升级等。

中国政府对于2012年GDP增长率目标是7.5%,许多分析师认为这一数字更有增长低限而不是目标的意味;经济学家表示,7.6%的增长率虽然高于政府目标,但将促使政府采取多种手段进一步刺激经济增长。

就当前状况看来,欧债危机短期难有消退的迹象。2月13日,穆迪调低了包括意大利、西班牙在内的6个欧元区国家的主权信用评级。国内方面,中央政府对房地产调控的决心依旧不减,同时地方政府的财政状况也令人们担忧其主导的基础设施建设投资下滑。

而今年二季度GDP增长7.6%的状况,也已是自2009年一季度以来的最低增速,并标志着经济增速已经连续第六个季度放缓。在GDP增速已低于8%的状况下,中国政府很可能将会采取更多的刺激性政策措施,来遏制经济增速的进一步下行势头。

2012年中国经济是否会延续去年的“阴跌”?此轮经济又何时能够见底?

“宽松潮”弥漫各国央行

增速继续回落

上周四欧洲、英国、中国和丹麦央行不约而同地推出进一步宽松政策,除英国外其他央行均选择降息,丹麦央行甚至将存款利率下调至-0.2%,首先步入负利率时代。非洲国家肯尼亚也宣布降息。

1月采购经理指数较上年12月又回升了0.2个百分点,为50.4,自去年11月跌到49之后第二个月回到临界值50以上。尽管如此,一季度经济延续下滑趋势却几乎没有悬念。

此外,澳洲央行虽然未采取降息举措,但考虑到其之前两月已连续降息75个基点,本月按兵不动也可以理解。而从目前市场的预期来看,其下个月降息的可能性依然巨大。

民生证券副总裁、首席经济学家滕泰向《英才》记者表示,PMI企稳意味着从去年6月开始的去库存周期已经没有去年下半年那样剧烈,但依然会延续到一季度末。从需求周期来看,风险还将继续释放:出口风险和固定资产投资下滑风险。鉴于3、4月为欧债的偿债高峰,出口风险的释放期在4月,如果无大事,今年出口或有保障;固定资产投资下滑风险主要是商品房投资与地方基建投资会在一、二季度继续下滑,三、四季度则会缓慢回升。

而本周,韩国和巴西央行也加入了宽松的阵营。

澳门葡亰娱乐场手机版,在没有“黑天鹅”事件的情况下,滕泰预计今年的出口顺差将从去年的1500亿美元下降到900亿-1000亿美元,而固定资产投资增速也将从24%下降到20%。

韩国央行周四将基准利率从3.25%下调至3%。韩国央行行长金仲秀在当天的新闻发布会上表示:“近期全球经济下行风险增加。地方性GDP缺口有可能在很长一段时间内呈负值。此次韩国央行降息是为了应对短期的经济下行风险。”

瑞银也认为出口和固定资产投资会是拖累中国经济增长的两个主因,瑞银预计在保障房投资的支撑下,今年整体住宅施工面积仍有可能增长10%以上,但出口很可能零增长。

与三年多来首次行动的韩国央行不同的是,巴西央行已连续第8次降息,也是今年以来第5次降息。

海通证券首席经济学家李迅雷预计,2012年的房地产投资增速为12%,较去年回落18个百分点,但保障房占比还太小,中国经济增长不可能靠保障房来弥补。

为了提振疲弱的经济增长,巴西央行周三宣布再次降息50个基点至历史最低的8%,并将进一步降息大门继续敞开。作为全球第二大新兴市场,巴西政府年初曾预测该国今年经济增长4.5%,但7月9日,巴西央行把经济增长预期目标下调到了2.01%。但各大金融机构还在不断大幅下调对巴西经济的预期,瑞信上个月刚刚将巴西经济增长下调至1.5%。

2012年民营经济的状况仍不容乐观。温州中小企业协会会长周德文告诉《英才》记者,过去一两年时间里,由于不少民营企业向房地产、民间借贷等高风险投机领域蜂拥,在房地产调控和民间借贷链条断裂的重压下,民营经济陷入了2008年以来最困难时期,温州去年就有270家民营企业老板由于资金链断裂跑路。

值得注意的是,韩国的意外降息与巴西如此快速和频繁的降息都是罕见的,这似乎表明欧美发达经济体的颓势已经开始显著拖累到新兴国家。为应对严峻的国内和国际经济形势,新兴市场国家正在持续加大对国内宏观经济的调控,确保今年经济能够平稳增长。

周德文认为,民营经济要回归实业,需要政府出台一系列切实的扶持政策,比如目前国务院已要求“新36条”细则须在今年上半年内制定完成,促进民营资本进入金融、能源、交通等领域。

与此同时,日本央行周四则维持利率不变——因为该国利率已低到无法再降。日本央行当天宣布维持0~0.1%的基准利率不变,并保持总额70万亿日元资产购买计划和借贷计划总规模不变。但该行将2012/2013财年GDP的增长预期从4月的2.3%下调至2.2%,维持对2013/2014财年1.7%的GDP增长预期不变。

此外,民营经济最大的两个压力“融资难”、“税负重”依旧没有改观,尽管政府已经有口头支持,但尚未有实际行动。等这些政策制定完成,最终落实到基层,还要三个月到半年的时间。因此,周德文表示,今年的民营企业会比去年还困难,民间投资不可能扩张。全年经济都会下行,明年一季度才有可能触底反弹。

DA Davidson ; Co驻西雅图固定收益交易副总裁Mary Ann
Hurley称:“目前焦点转至全球经济大幅放缓上来,许多央行不得不采取更多宽松政策。”

复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚告诉《英才》记者,中央已经意识到今年稳增长的重要性,虽然民间投资可能很难有起色,市场还是比较疲软,但中央企业的投资可能会率先反弹。但政府对投资的支持不会像2008年那种力度,因为当前市场的心态比较平和,可以更加从容地布局一些战略性投资,如教育、科研等。

全球经济“寒意浓浓”,市场担忧加剧

中国人民大学经济学院教授郑超愚向《英才》记者表示,金融危机时刺激房地产可能是错误的,但现在和将来基础设施建设还是很重要的一块。这块受制于地方政府的收入状况,也传来某种“利好”:银监会正在研究有条件允许地方政府融资平台贷款延期偿还方案。

各国央行不约而同的宽松举措,令市场对全球经济放缓的忧虑也进一步升温。而从目前各国的经济数据来看,这份担忧也确实并非无的放矢。

企业转型升级悖论

依然深陷欧债泥潭的欧洲自然不必多说,而从目前的情况看,美国经济也依然复苏乏力。更令市场担心的是,几大新兴经济体也出现了越来越多经济放缓的迹象。

对中国经济增长前景的争论,很大程度上源于将短期问题与中长期问题混为一谈,但如果仅从短期来看,经济增速持续低迷的状态恐怕也很难进行产业转型升级。

巴菲特周四在接受CNBC访问时称,“美国整体经济多少有些萧条,所以增长步伐相当缓和。”他表示,美国房地产市场已在增长,而且很显著。不过,他强调房市刚开始从低点增长,还没有增长到很好阶段,但情况已在好转了。

李迅雷认为,中国经济未来一段时期还是需要投资而不是消费拉动经济增长,因为中国人口流动依然很大,投资因此仍有很大空间,“现在要解决北京堵车的问题,你要是消费拉动就是增加更多的车,如果是投资拉动就是修地铁、高架,这么比较,中国经济到底靠投资还是消费?”

作为世界第二大经济体、新兴市场领军者,中国的经济增速放缓正备受关注和担忧。投资方面,为控制通胀而采取的紧缩政策导致政府投资下降,为了控制房地产泡沫遏制房地产投资的影响也正逐渐突显。需求方面,短期内国内需求难以迅速提振,再加上欧债危机以及国际需求整体减弱,令其经济放缓迹象愈发显著。

“之前我们想在刺激经济的过程中培育一个新兴产业出来,这怎么可能?新兴产业本身就是一个冒险,只有在经济情况较好的情况下,人们才敢做风险较大的投资,在经济比较冷的时候,前瞻性的投资更不敢投了。”郑超愚对《英才》记者说道。哪怕政府提供了财政扶持,也只是解决了企业前期的资金投入问题,并无法克服新兴产业的高风险特性。

苏格兰皇家银行 驻伦敦的资深利率策略师Harvinder
Sian认为:“欧债危机拖累全球经济,亚洲亦不能幸免,经济增长会持续放缓,政策有望进一步宽松。”

周德文更是向《英才》记者坦言,“有人说今年是转型升级关键的一年,在金融危机来的时候也是这么提,当时还有一些企业走向转型升级道路,结果这批企业死得还快。绝大部分中小民营企业是没法转型升级的,只能走向联合提升的道路。”

风险货币纷纷走低,未来跌势何时休

如果现在倒逼这些企业转型升级,那么这些企业的资金定然会从劳动密集的制造业涌向投机性更强的虚拟经济,造成“产业空心化”,这也正是过去几年所看到的。周德文认为,更切实际的做法是,倒逼、引导这些企业走向联合并购,实现资源优化配置。关键的问题还在于,必须要让实业特别是制造业有钱赚。

一方面,全球经济放缓的担忧和欧债危机的肆虐继续打压市场人气,另一方面,美联储上周的非农数据虽然略逊预期,但却未引发QE3预期,令美元继续坚挺。

过去一年,全国税收收入增长率高达22.6%,而同期的经济增长率只有9.2%,同时贷款利率高企。因此,即使外需平稳,仅“高税负”与“高利率”两个国内因素就足以让劳动密集型的制造业丧失吸引力。

受此影响,各风险资产纷纷被抛售,跌入了一个中长期的低点。

在孙立坚看来,中国在全球经济中的比较优势就是劳动密集型和资本密集型的产业。盲目转型升级实际上是抛弃自己的优势,然后拿自己的劣势去参与全球竞争。现在要让制造业恢复吸引力,短期最直接的办法就是政府让利——减税。

而未来,风险货币的走向又将如何呢?从技术面看,风险货币目前下方似乎已然跌无可跌,因已纷纷处在一个谷底位置,短线或有一个技术回调的需要。但是从中长期看,各投行依然对此较为看空,其跌势或还远未到终结。

货币谨慎松动

DailyFx分析师表示,中国GDP数据符合预期,数据公布后欧元兑美元短暂上扬触及时段高点1.2215,不过目前回落至1.2195。分析师表示,欧元兑美元仍有下行倾向,因欧元区债务忧虑持续,不过大量投机空头意味着一旦空头回补,可能推动汇价大幅反弹。

经历了去年一年的政策调整,消费者价格指数出现了回落的态势,一般预计今年中国的CPI会在3.5%以下。

道明证券研究小组在近期的研报中表示:“欧元正不断走弱,我们的模型似乎不能解释其极端的跌势,但市场常识却可以理解。”

近日,央行预计2012年广义货币供应量增长率为14%,这个数值略高于2011年的13.6%,但远远低于2010年的19.7%和2009年的27.68%。这表明如果推高通货膨胀,货币供应量这个因素可能不会特别突出。

道明证券继续指出,在欧洲央行降息决定作出后,欧元兑美元过去一周以内接连刷新2年低位,市场焦点重回央行货币政策,以及存款利率归零暗含的意义。

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目前野村证券宣布调整欧元兑美元汇率预估,预计未来三个月为1.18,此前预估为1.25。同时,该行预计今年底欧元兑美元汇率预估为1.15,此前预估为1.23。此外有多家投行表示,欧元处于不可能翻转的疲弱走势,投资者下半年应该避开欧元

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花旗银行则预估,美元指数可望持续走强,在一年之内有望从目前的83继续走高,直至87附近。

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李迅雷提醒《英才》记者,由于M2的存量高达85万亿是超常规的,需要时间去消化减少。因此,央行对货币的松动会比较谨慎,货币政策可能还是收紧的。另外,输入性通胀也是央行不敢轻易松手的原因之一。由于当前偏多的M2,以及世界经济疲软、全球固定资产投资增速下降,贵金属价格可能还有上升空间,但生产性大宗商品价格可能会下行。

对此,姚景源的判断有所不同——大宗商品价格总体看涨。因为,如果欧债危机始终解决不了,最终只有发票子,流动性肆虐势必会推高国际有色金属、石油价格暴涨;而如果世界经济恢复了,全球有30亿人口正在走向工业化和城市化,必然拉高大宗商品价格。

对于美元及欧美经济政策走向,孙立坚认为,尽管弱势美元是趋势,但由于欧债危机的存在,美元实际上弱不了。郑超愚也认为,即便推出第三轮定量宽松政策,美元也不一定走弱,因为这对美国经济是利好。

一条比较符合逻辑的推论是,只要欧债问题不出现实质性好转,它会减少全球对大宗商品的需求,同时推动美元升值。美元升值,大宗商品价格就很难向上,中国受输入性通胀的影响也会较小。而欧债危机转危为安,美元会随之贬值,大宗商品将会进一步暴涨,给国内带来更大的输入性通胀压力。

食品、农产品对中国通胀影响较大,一个很重要的原因是C P
I中食品、农产品的权重较大,占到了30%。姚景源认为,食品农产品价格的上涨与我国农产品流通体制的垄断和不完善有关,需要通过改革打破垄断。

冲击中小企业

既然经济增速回落基本已成定局,那么这种回落是短期调整,还是趋势性转向呢?中国经济增长速度是否已下了一个台阶?

比较主流的观点认为,经济的适度回落有利于调整中国经济结构以及转变经济增长方式。姚景源认为,8%对于中国经济应该是一个比较好的增长速度,一旦低于8%就会遇到失业、财政收入和企业利润下降等问题。

中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁认为,8%-8.5%的经济增长率是可以接受的,而目前的结构失衡状况已经很严重。过去十年,消费率从占GDP的62%下降到47%,而储蓄率从38%上升到了53%,意味着有一半的GDP用于投资。如果结构调整不好,未来十年中国经济增长率可能会降到6.7%,而如果能够实现结构调整,则未来还可能实现9.3%的高速增长。

有经济学家认为,在中国经济实际上并没有完全复苏的情况下,所谓的“退出政策”推行的不是太滞后而是太急了。姚景源也表示,刺激政策的退出意味着要让经济恢复常态,让市场自身的力量推动经济增长。但实际情况是,在政策退出的过程中,市场力量中的中小民营企业实际上是受到了更大的冲击。

挖掘制度红利

与看淡的“人口红利”、“全球化红利”、“资源红利”不同,“制度红利”依旧被经济学家们抱以很大的期望。姚景源认为,中国“十二五”期间经济增长的根本动力还是改革开放。

而滕泰认为,中国制度红利的空间比任何国家都大,因为中国拥有庞大的国有资产,同时土地也是国有的,产权机制进一步明晰之后,效率将会大大提高。“凡是没有效率的、垄断的地方都有制度红利可以挖掘。”

“中国体制上的问题还是很多,解决问题就是改革。”李迅雷告诉《英才》记者,“放松管制,降低进入门槛都会产生红利。”

姚景源认为,稳增长、调结构都必须与转变政府职能的改革紧紧结合在一起,把政府从第一线退下来,转化为服务型的政府。“政府职能转变,政府财政支出压力才会减少,这样财政政策就能发挥更大的作用。”

基于中国依旧是一个城市化率只有50%的发展中国家,投资对中国经济还是非常重要的,但是需要重视一个问题,投资的主体不应该是政府而应该是企业。在政府作为投资主体的情况下,重复建设、盲目建设、形象工程不可避免,大量投资最终并没有形成生产力。

孙立坚则建议把改革之手延伸到产业链上游——资源、金融等领域,因为这些行业在危机后形成了一定的垄断优势,在下游制造业竞争过于激烈的情况下,上游资源、金融领域过多挤占了下游制造业的利润。应该通过改革打破上游领域的垄断地位,提升经济效率。

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