监管松绑 “机构资管”走进新时代

编者按/
随着监管层一系列政策“松绑”,期货公司、券商、保险公司经营资产管理业务的限制陆续放开,这对于一度苦陷同质化业务竞争的机构投资者而言,意味着新一轮市场机会的开启。只是,对于各家机构而言,迎来创新机遇的同时,可能更要做好承担风险的准备。  在监管机构的大力支持下,机构资产管理业务正迎来一个“黄金期”。  继证监会同意期货公司开展资产管理业务后,短期理财基金也从试点推广到基金全行业。与此同时,券商资管业务投资范围放开、集合计划审批改备案制等事宜也基本敲定。  保监会亦开始跟进松绑险资投资。保监会近期下发了包括扩大投资范围在内的若干文件,其意也推动保险资管公司转型为综合管理多种资产的专业资产管理机构。  监管层放行,机构“盘活”业务的空间就此打开。  期货公司入围谋多元盈利  6月8日,中国证监会召开新闻通气会,就《期货公司资产管理业务试点办法(征求意见稿)》(以下简称《试点办法》)向社会各界公开征求意见。  《试点办法》的发布意味着期货公司有望告别过于依赖单一经纪业务的尴尬,开展多元化经营的开始。  按照证监会划定的门槛:净资本要达到5亿元以上;近两年分类监管评级要达到B类BB级以上;至少配备1名专职高管人员和5名以上取得期货投资咨询业务从业资格的专职业务人员。目前有大约15家期货公司符合试点资格。  据悉,《试点办法》把分类监管评级标准从之前的A类降到B类BB级以上。  “与之前的征求意见稿相比,《试点办法》中,申请试点资格的门槛进一步降低了。”一位接近监管层的人士向《中国经营报》记者透露:一方面,体现出监管层进一步“放松管制,加强监管”的思路;另一方面,是为了让券商系期货公司有机会入围。  与券商经纪业务一样,期货公司一直以来只依靠收取管理费。而市场竞争的结果是,客户资源稀缺,行业手续费越压越低。此前,虽然监管层允许期货公司从事投资咨询业务,但苦于流动性有限,大机构参与少,无法形成大型买方市场,难以打开盈利空间。而即将推出的资产管理业务,或将打破期货公司发展瓶颈。  “资产管理业务的开闸,可以改变期货公司单一的盈利模式,增加盈利渠道,实现期货公司差异化竞争,使竞争力强的期货公司脱颖而出。”
格林期货有限公司副总经理、金融研究院院长于军礼称。  据悉,期货公司资管业务的收费标准与阳光私募类似,在1%~2%费率的基础上,盈余部分再按20%的标准收取业绩提成。  证监会有关部门负责人表示,资产管理业务试点将从相对简单的“一对一”资产管理业务起步,采取先部分试点、再稳步推开的方式,待积累经验后,再扩大到“一对多”。  对此,于军礼表示:
先进行“一对一”试点,是为了让期货公司构建资产管理、集合资产管理业务,以及风险控制体系。“从长期来说,‘一对多”的大规模开展对期货公司资管业务才具有真正的里程碑意义。”  业内人士预计,“一对一”试点预计7月份推出,“一对多”业务预计明年春节前后推出。  另据记者了解,目前期货公司都倾向于在期货公司内部设立作为一级部门或二级部门的资产管理部门,专门负责资产管理业务运行。  “未来,成立专门的全资子公司——资产管理公司是迟早的事。”于军礼说。  从前景看,随着国债期货、原油期货以及铁矿石等大宗商品期货的出台,期货公司在资管产品将拥有相比一般理财产品空间更大。

本报记者陈海钧 长沙报道

上周五晚间,备受业内关注的《期货公司资产管理业务试点办法》发布,其重大意义在于,期货公司终于有望告别依赖单一经纪业务的极其尴尬的生存状态。

不过,有些尴尬的是,湖南四家本土期货公司目前的“硬件”,还无一“达标”。

期货公司都是“跛豪”

资产管理业务的开闸,意味着期货公司终于可以告别过往20多年来只能依靠单一手续费收入,一条腿走路的极其尴尬的状态,寻找到更为丰厚的利润增长点。

实际上,国内期货行业与证券市场基本上同时起步,但整个行业的发展走势也跟期货行情一样,暴涨暴跌,而且是绝对的“涨少跌多”。

市场主角期货公司的生存状况尤其可怜,如果对比券商,绝对堪称“丐帮”。很重要的一个原因就是:收入来源单一,自营、资管统统都是非法,只有一条路可走:收手续费。

上世纪中期之前,由于竞争不充分,少数先吃“螃蟹”的期货公司还曾暴饮暴食,狠赚几年,典型案例是当时的中国中期(000996,股吧)。据一资深业内人士回忆,由于短期内盈利远超公司预期,把高管都吓了一跳,实在有钱无处投之下,“竟然投资搞了个亚布力滑雪度假村。”

1996年之后至今,期货公司基本上就是一路苦难,由于监管层只准其收手续费,期货公司全是单腿“跛豪”。全国的期货公司像牛毛一样疯长,客户像割韭菜一样交替,更像稀缺资源一样越来越难开发,而行业手续费却是越压越低。

“大家都以为股指期货推出,日子会好过一些,结果手续费竞争现在已到这样的程度:少数券商背景的期货公司宣称,只要把证券账户开过去,期指手续费免收。”上述人士透露。

四家本土期货公司无一“达标”

由上述惨状可以想象,期货公司对于“资管业务”的放开,是多么饥渴。

该业务的投资范围从期货、期权及其他金融衍生品到股票、债券、证券投资基金等等。监管层此次放开的程度可见非同一般。

“期货公司将能够与券商、基金等专业资产管理机构同台竞技。”有分析人士认为。

不过,要想获得开展资管业务的资格,并非易事。

此次征求意见稿显示,证监会设定了几条门槛,净资本要达到5亿元以上;近2年分类监管评级要达到B类BB级以上;至少配备1名专职高管人员和5名以上取得期货投资咨询业务从业资格的专职业务人员。

如此推算下来,国内合乎资格的公司不过15家。有些尴尬的是,目前湖南的方正、大有、德盛、金信等四家本土期货公司的所有条件无一“达标”。

圈内流传一个笑话:监管层高层到湖南视察期货业,听说湖南有四家期货公司、十余家营业部,便皱眉称,湖南这么个地方,2家足够了。

虽然这四家本土期货公司一直酝酿做强做大,省证监局多次力挺整合,不过,由于各自大股东都很强势,结果是始终无法一统江湖。

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