利率下行、疫情考验 平安首席投资官陈德贤详解2020年投资策

保险资金参与建设保障房被各界寄以厚望。在去年传出中国人寿在北京圈地建高档养老社区、中国太保又在今年率先斥资40亿元建立债权计划投资保障房,中国平安却并没在年报中披露任何关于在这两方面的进展。  平安资产管理董事长陈德贤日前表示,对于平安来说,不动产领域存在广阔的投资空间,在保障房方面,平安期待投资收益能够达到8%-9%,但是并不容易。平安如要投资保障房,不仅仅是在国内一线城市,二三线城市也要综合考量,投资收益会进行一个全面的平衡,在和地方政府合作方面,地方政府的偿债能力以及城市资本的发展潜力,人口增长速度都会有考虑。“保险资金投资保障房也可以用股权形式去操作,但是对于保险资金本身来说,我个人还是比较希望能拿固定的收益,银行从地方融资平台退出,现在保险资金要进入,肯定会更加谨慎。”  陈德贤还透露,今年的债券利率已达5.5%,保险资金大额协议存款的利率也达到5.6%。较高的无风险投资收益率,加上多数保障房投资收益率无法达到8%-9%,这意味着平安暂时不会大规模介入保障房投资。这未必是所有保险资金的打算,但显然保障房收益率只有高于无风险收益率,对险资才具有吸引力。

澳门新葡亰6609平台游戏 ,与平安高管在2010年所做的预判一致,2010年的市场是最近5年最难做的一年。  受累资本市场波动,2010年保险公司的总投资收益率均有所下滑。因此,另类投资对于保险公司负债匹配管理、提高保险资产长期收益水平的重要性凸现。其中,保障房建设、养老地产、对未上市公司的长期股权投资都将成为2011年各家争抢的亮点。  事实上,保险资金投资不动产在去年已经开闸,不过,仅限于商业物业。投资开发或者销售商业住宅还不在允许之列。  今年首单险企参与保障房建设试点花落太保之后,各大保险公司也纷纷开启对投资保障房建设领域的有益尝试。国寿已经与几个城市签署了保障房建设方面的协议。平安对此也跃跃欲试。  在2010年年报说明会上,平安首席执行官马明哲指出,保险的负债久期相对很长,与资产存在匹配问题。负债与资产越是匹配,越有助于抵御不同经济周期的波动风险。“保障性住房基本是政府主导,在土地价格、政策方面会得到政府支持,虽然销售价格相对商品房价格低很多,但从投资风险角度来讲,保障性住房相对安全,投资开发具有持续性。”马明哲说。  中国平安总经理任汇川更关注的是,保险资金进入不动产的投资机会。相对而言,任汇川更看好写字楼、城市商业物业等。  平安资产管理公司董事长兼CEO陈德贤称,源于目前房地产市场形势并不明朗,调控政策仍在继续,因此,中国平安也在探讨进入这个领域的可行性,但目前尚未确定具体进入模式。  据记者了解,平安已组建三四十人的非资本市场投资部门,专门负责基建投资、不动产投资和项目管理。目前平安已有部分项目储备,并正在谈判参与保障性住房建设。陈德贤估计,保障性住房投资的整体年化收益率约在8%~9%。  对于保障房项目收益率,平安证券的预期要低得多。平安证券分析认为,估计保底投资收益率约为5%,但不设封顶收益,这样目前的年化收益率有望达到5.6%。  保障房和养老产业的投资收益率较为稳定、风险较小,是险资对此兴趣浓厚的最主要原因。  谈及保险资金参与保障性住房的投资方式,中国人寿保险股份公司董事长杨超表示,中国人寿未来将通过三个渠道进行投资:一是通过债权计划;二是股权投资方式;三是通过PE间接投资等。  然而,鉴于“目前保障性住房的投资回报率还不确定,相关管理规定也还未出台,中国人寿会进行审慎选择、综合考虑。但在投资策略上仍然会遵循“安全、流动、效益、匹配”的原则。  不过,在进入加息周期后,也有市场分析人士认为,险资进军保障房可能并无强烈动力。一位保险资产管理公司人士坦言,在加息周期下,企业债、金融债和协议存款等有望受益较多。保障房建设的收益率相对此类固定收益类投资恐怕并不具有强大吸引力。  对此,中国太保资产管理董事长汤大生表示,“上海保障房项目的收益水平肯定会高于现在的债券收益率,盯住基准贷款利率适当下浮”。在考察了很多项目之后,汤大生认为上海的保障房项目在交易结构、投资收益和负债匹配比较适合保险资金运作。  除了参与保障性住房投资之外,养老地产也成为保险公司2011年的投资重点。  泰康人寿已在北京昌平建成养老社区“泰康之家”,另外还在上海崇明选地。国寿在海南、河北圈地,新华人寿也在上海崇明圈地,均意在养老社区及相关设施建设,深耕养老产业链。

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记者 姜鑫
2月21日,中国平安董事长兼首席执行官马明哲携一众高管召开了业绩发布会。此前一天,中国平安公布2019年财报,集团营业收入达11688.67亿元,总资产达8.22万亿元;归属于母公司股东的净利润同比增长39.1%至1494.07亿元。

如何面对目前的宏观环境以及疫情的影响成为发布会提问的关键词,面对利率下行的趋势,中国平安首席投资官陈德贤谈了他对2020年的投资策略看法。

疫情:短期有压力、波动 长期风险可控

在陈德贤看来,疫情简单说短期对我们还是有一些压力、波动,估计对金融市场会产生一些波动、经济产生一些波动,但是中期长期认为我们风险可控,资产质量不错。未来我们有信心达到比较平稳的投资收益。

在谈到2020年宏观经济的判断时,陈德贤在拉动经济增长的动因方面进行了分析。陈德贤认为,今年到明年经济稳增长还是要靠投资。第一季度看下来,对餐饮、旅游、娱乐、消费还是影响很大的,恢复还要一段时间。再看出口,中美贸易战已经进入签约阶段,不排除有很多杂音,还是会有一定影响。总体看来,估计投资还是重点。

政策方面,陈德贤认为今年是货币政策和财政政策两块同步推动。财政政策方面,初步估算可能财政赤字可能会有一点上调。发债方面,去年发了不少专项债,今年专项债有可能发行3万亿到3.5万亿。财政政策里的降税、补贴方面的政策也值得期待。货币政策里面主要是利率,估计存款准备金率还要下调2-3次,
LPR方面还有20-30个BP调整,对重点地区会有一些优惠贷款倾斜。

此外是改革。2020年,陈德贤认为企业的混改、医疗体制改革、供给侧改革、科研改革都会加快,甚至鼓励民营资本这方面也会加快。在谈到地产和基建时,陈德贤认为,地产方面调控还是会延续,但是在二三线城市不排除会有一些适当放松一点,对有些旧改项目也会加大力度。基建方面,这次疫情后,基建里某些方面还会加大力度,比如医疗基础设施、应急的基建等等。

利率下行应对:债券拉长久期 股票集中投资

陈德贤称,目前看,全球利率维持低的水平是大概率事件。需要考虑到的是利率的周期变化,这跟经济环境变动有关。我们的投资实际上是去匹配长期负债,应该看远一点,今年环境确实比较特别,特别是上半年市场波动会加大,但是长期看还是有信心的。

据陈德贤介绍,从2005年到去年,中国平安综合收益率达到6.4%,税后达到6.8%,在内含价值里投资收益价值5%以上。陈德贤认为,取得上述成绩可以归结于四个优点:第一,维持过去一路下来的NII策略,无论是债券的收益、股票的分红、非资本市场里面的回报收益率,基本上都固定收益,这会有一个安全垫,对总的投资收益占比也是上升状态。2012年以前中国平安利息收入部分只占整个投资收益的48%,但是去年占比已经达到72%,2019年实现净投资收益1441亿,总投资收益1913亿,利息收入占75.3%。

陈德贤称:这一投资策略有很好的安全垫的同时,还可以降低投资收益波动性,过去投资收益波动率大概是9%,目前看波动率已经降到2%。

对于各类资产展望,陈德贤称,债券方面会拉长久期。债券投资在目前看,大家都关心疫情对我们的影响,实际上我们结构还是不错的。目前所持债券有9300亿都是国债跟铁道债,税后收益率超过5%以上,这部分对我们总的利息收入贡献达到69%。现在看,债券拉长久期对我们稳定性收入和降低资产负债期限缺口都是有相当重要的贡献。未来在债券投资方面,除了传统的国债跟铁道债之外,去年也开始考虑新的产品,比如优先股、永续债。陈德贤表示。

股票层面,陈德贤介绍称,中国平安的策略有两点:一是集中投资,不做太零散投资;第二,投资低估值,高分红的股票,选择行业龙头,有盈利性的标的。陈德贤介绍称,过去投资高分红股票,每一年有260亿分红收入,现在算下来股票的分红对整个NII贡献差不多达到18%,而这也是投资收益稳定性的来源。陈德贤还称,目前收益率都是往下走,也要找新的品种、新的范围,过去两年在看新型不动产方向,这跟国家政策契合,新型不动产包括公租房、基建、康养、产业园、写字楼、高端综合体等,因为是长期的资产,对目前的保险资金是非常好的匹配。

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