险企接力增资、发债今年融资总额将超942亿

保险公司的偿付能力(资本充足率)一直是监管层关注的热点。保监会3月30日公布的《2011年财产保险监管工作要点》显示:2011年,保监会仍将防范化解偿付能力和资本金不足风险为监管重点,对问题公司继续依法采取“一司一策”的有效监管措施,同时,把查处公司的业务、财务数据不真实等违法违规问题列为重中之重。  近期保险公司发布的2010年年报显示,寿险、财险公司的偿付能力充足率均有不同程度的下降。对此,多数业内人士认为,偿付能力下降均属正常范围的正常波动,无碍险企未来发展。  保险公司高管也纷纷表态近期无融资需求。不过,以未来保险行业发展增速不低于GDP增长率推测,2011年出现增资潮也未必是小概率事件。  偿付能力下降,保险公司精打细算  虽然多数保险公司的偿付能力都高于监管要求,但值得关注的是,三大保险巨头的偿付能力均有所下降。最新年报数据显示:2010年,中国人寿偿付能力充足率仅为212%,相比2009年末的304%,偿付能力充足率大幅下降;中国平安偿付能力充足率为197.9%,较2009年的302.1%,下降超三成;太保产险资本充足率为167%,比去年同期的173%略有下降。  对此,中国人寿副总裁刘家德坦承:中国人寿偿付能力充足率下跌,与资本市场波动有关。此外,去年197亿元高额现金分红派息、公司业务发展对资本的占用等因素也是主要原因。中国平安公告称,寿险偿付能力下降的主要原因,是受公司业务发展、资本市场波动及股息分配的影响。不过,由于产险保费强劲增长,带动法定要求的最低资本大幅增加,因此,平安产险偿付能力充足率比2009年末上升。  年报显示,中国人寿、平安、太保的偿付能力均在150%以上,仍然属于监管规定的偿付能力正常范围。  “偿付能力过高会影响股东的净资产回报,过低则不符合监管要求,影响业务发展。”平安集团总经理任汇川表示,“平安将根据各方条件,比如ROE(净资产收益率)、监管条件等因素来分析资本金水平,并将优先增资深发展,因为产寿险本身有盈利能力可补充资本金。”  刘家德也强调,中国人寿仍属于偿付能力充足的保险企业,偿付能力充足率应该保持在相对合理且经济的水平,不必追求过高目标。既要支持业务的有效发展,但也不能低于150%。  截至2010年12月31日,平安寿险、产险的偿付能力分别为180.2%、179.6%,比2009年同期均有所下降。  去年,平安产险发行次级债25亿元,并完成增资60亿元,以增加实际资本。任汇川表示,“60亿元的增资是一个权衡决策的结果。”对此,一位保险精算咨询人士认为,“去年平安产险143.6%的偿付能力低于优秀要求,因此平安产险可能顾及业务表现进行增资。179.6%的资本充足率已经足够,多了股东回报低,因此公司高管对此会做些权衡。”  据悉,对偿付能力和资本金不足的公司,保监会将通过限制规模、停批分支机构、责令加大分保、督促增资扩股、停业整顿甚至接管等措施限时整改到位,增强监管的针对性和有效性。对中华联合、都邦等偿付能力长期严重不足的重点公司,监管层还将采取专项定人跟踪等重点监管措施。  大公司近期无融资需求  保监会近期对保险公司偿付能力监管标准的细化,引发业界对险企新一轮的再融资潮的密切关注。

本报讯

杨芮

记者
高嵩3月28日晚,新华保险(601336,股吧)发布上市以来首份年报。至此,A股4家上市保险公司2011年年报均已出炉。数据显示,截至2011年底,中国人寿、中国平安、中国太保(601601,股吧)、新华保险的偿付能力充足率分别为170.12%、166.7%、284%、155.95%。4家险企的偿付能力充足率都在保监会关于偿付能力的监管线之上,但偿付能力有升有降。同时,各公司对2012年的融资计划业已出台。

[ 保险公司频繁增资、发债,与其偿付能力受困,以及补充资本金意愿密切相关
]

截至2011年底,中国人寿偿付能力充足率为170.12%,相比2010年底,偿付能力充足率下降了41.87个百分点。中国人寿表示,下降的主要原因是受2011年度中国资本市场持续低迷、公司业务发展及上年度股息分配的综合影响。中国人寿副总裁刘家德在2011年业绩发布会上表示,2011年中国人寿发行的300亿元人民币的定期次级债务,大致提升了中国人寿50个百分点的偿付能力。

保险行业融资正呈现逐年上升的趋势,今年以来,险企增资、发债更是不断升温。继保监会放行太保寿险募集不超过75亿元的10年期次级定期债券后,日前,保监会再批复30亿元次级债发行。今年以来,已获保监会批复的险企增资及发债融资总额超过942亿元。

中国太保方面,截至2011年末,太平洋保险(601601,股吧)集团和太平洋(601099,股吧)寿险、太平洋产险的偿付能力充足率分别为284%、187%、233%,保持了较高水平。中国太保表示,自A股上市以来,太平洋保险集团累计向太平洋寿险增资256.10亿元,向太平洋产险增资149.75亿元,并于2011年末安排太平洋寿险发行了80亿元次级债。上市募集资金均用于充实各保险业务板块的资本金,为有效应对经营环境变化和业务发展提供了坚实的支撑。

频繁融资

截至2011年底,中国平安集团偿付能力较2010年底下降31.2个百分点。中国平安表示,这主要是受公司保险银行业务发展、资本市场波动及股息分配的影响。中国平安于2011年6月定向增发获得的资金人民币161.34亿元,增加了实际资本。但由于深发展(000001,股吧)并表,按子公司计算规则,100%纳入平安集团偿付能力的评价范围,深发展资本充足率折算出的偿付能力充足率低于平安集团原有的偿付能力充足率水平,对平安集团偿付能力摊薄约20个百分点。

近日,保监会批复中国人寿财产保险募集不超过人民币20亿元的10年期次级定期债务,同时批复中英人寿定向发行不超过人民币10亿元次级10年期定期债务,以补充偿付能力。

去年,实现“A+H”同步上市的新华保险偿付能力充足率从2010年底的34.99%上涨了120.96个百分点。数据显示,“A+H”上市使新华保险合计募集资金约120亿元人民币。新华保险方面表示,境内外的成功上市为公司建立了有效的资本补充机制,壮大了公司的资本实力,改善了偿付能力。目前,新华保险的偿付能力充足率已达到保监会偿付能力监管Ⅱ类要求,此前在机构开设及投资渠道等方面的限制正在逐步解除。

而同日,保监会还批复了中邮人寿的首次增资,同意中邮人寿增加注册资本金至20亿元,此次,中邮人寿将增资15亿元。

对于2012年的融资计划,4家险企已各有打算。中国人寿年报称,2012年,中国人寿将择机发行不超过380亿元次级定期债务补充附属资本,大致可以提升超过50个百分点的偿付率。去年年底,中国平安表示,将发行260亿元可转债,由于可转债发行时间较长,具体转股时间预计在今年三季度发行完毕。新华保险方面则在今年2月表示,将在今年发行总额不超过人民币100亿元的次级定期债务,以提升公司偿付能力充足率。中国太保方面则由于资金较为充裕,董事长高国富在3月26日的年报业绩发布会上表示,太平洋保险目前没有通过增发股票或发行次级债融资的计划。

此前不久,保监会刚刚批复了国元农险的增资申请,其注册资本将由2010年的8.9亿元增至10亿元。至此,保监会共批复25家险企增资申请,放行685亿元次级债务。

国泰君安分析师彭玉龙表示,由于去年资本市场及业务等各方面因素的影响,险企偿付能力略有下滑已在市场预期之内,也在可控范围内。由于目前各保险公司都已经公布了相应的融资预案,如今年市场不出现较大系统性风险,可以预见,2012年险企的偿付能力会有稳步回升。

据《第一财经日报》记者不完全统计,保监会批复的23家险企增资总额已达257亿元。业内人士称:“由于存在溢价因素,实际融资额可能远远大于注册资本金变更额。”综合上述统计,险企次级债务和增资总额之和已超942亿元。

四大保险巨头也现身发债大军。据中信建投研究报告,2003年~2012年8月,平安寿险累计注资和发行次级债合计380亿元,平安产险合计235亿元;太保寿险累计注资和发行次级债合计433亿元,太保产险合计151亿元;中国人寿股权和债券合计融资规模1200亿元以上;2011年~2012年8月,新华保险(601336,股吧)累计融资额460亿元。

另有数据显示,2009年~2011年,保险行业次级债融资合计分别为145亿元、208.5亿元、577.5亿元。

偿付能力堪忧

保险公司频繁增资、发债,与其偿付能力受困,以及补充资本金意愿密切相关。中国人寿2011年年报显示,去年为了提高偿付能力已发行300亿元人民币次级债,截至2011年12月31日,其偿付能力充足率为170.12%。

此外,中国平安(601318,股吧)、新华保险的偿付能力分别为166.7%、155.95%。

而部分保险公司偿付能力充足率值得担忧,太保寿险偿付能力充足率一路走低,从2010年底的241%降至2011年底的187%。增资15亿元的中邮人寿偿付能力充足率也从2010年末的540.96%降至101.18%,逼近监管红线。财产险公司中,增资7亿元的都邦保险及增资13亿元的天安保险,偿付能力充足率均低于监管红线,分别为-37%和51.56%。

另外,根据保监会2011年8月发布的《保险公司次级定期债务管理办法》,保险公司累计未偿付的次级债本息额不超过上年度末经审计的净资产的50%。

数据显示,截至2012年8月,保险公司累计发行的次级债在2011年净资产中的占比分别为:太保寿险53.5%,平安寿险43.4%,新华保险47.9%,中国人寿35.2%。其中,值得一提的是,中国人寿可发行的空间仅剩200亿~300亿元。

有分析称,保险公司频繁发债也反映了其对未来资本市场依旧没有起色的预期,以备在未来弱市情况下保持资本充足。

中信建投证券分析师缴文超对本报记者表示:“次级债是治标不治本的‘止痛药’,是保险公司上市融资渠道不畅情况之下的无奈之举,仅是保险公司充实资本的权宜之计。”

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