中国基金转战农产品增加多头头寸

日本灾后影响目前看来还不十分明朗,短期内能源供应问题会在多大程度上影响日本经济复苏?利比亚局势是否会对国际原油期货价格造成影响?针对上述问题,《中国经营报》记者对渣打银行全球大宗商品分析师朱慧(Judy
Zhu)进行了专访。  多种因素影响国际原油期货价格  《中国经营报》:不久前渣打发布了一个国际原油研究报告,对高度不确定性下国际原油期货价格可能达到的各个价格点进行了分析,并研究了可能产生的影响。但是,投资者最关心的可能还是近期国际原油的价格走势。  朱慧:一直以来,国际原油期货受到多种因素影响。过去渣打对国际原油价格预测温和,而最近基于国际地缘政治的动荡,短期看来限制了原油供应。因此渣打相对调高了原油价格预期。但长期看来,全球化下各国石油产能之间存在相互平衡,原油不存在严重缺口,故依然保持涨势温和的预期。  此前,国际原油价格受到北非和中东动乱局势影响,出现大幅攀升。日本地震后,油价又出现剧烈震荡。  一直以来,北海布伦特原油价格一直保持与纽约轻质油平行的走势,只是在价格上略微偏高,但进入今年2月份以来,由于前者对北非和中东产能倚赖较大,北海布伦特原油价格与纽约轻质油价格差异持续拉大。粗略估算,受利比亚局势及日本地震影响,国际油价将会较大幅度攀升。考虑到近期北海布伦特与纽约轻质石油近期的价格差,预计今年下半年,北海布伦特原油期货价格将提振并维持在110~120美元每桶区间。  继续看好铜价走高  《中国经营报》:你曾经在分析报告中坚称“铜的牛市也许比你想象的还要持久”,但数据显示,今年年初,铜价其实出现了回落。  朱慧:此前,渣打一直看好铜价上行。但二月份以来,铜价出现回落趋势。对此,我们认为这主要是受到季节性因素影响,同时透露出中国政府二月份公布贸易数据后,资本市场对于中国紧缩政策影响到总体经济面的担忧,过去两周的剧烈波动则很大程度受日本地震影响。但三月份后,中国的通讯建设工作会陆续开展,空调生产也会进入旺季,二者对铜等金属的需求量将提升,对铜价拉高作用将表现明显。  《中国经营报》:铜的供给是否已经达到上限?日本地震和中国经济发展的减速是否对铜价构成影响?  朱慧:我们的数据显示全球范围内,铜的供应状况非常紧张,由于全球金属资源几近枯竭,近几年铜产量的增长基本趋近于零。伦敦金属交易所作为全球最重要的金属交易所之一,近段时间以来,库存量也非常底。渣打预计这种短缺状态至少会延续到2013年,并且可能还会延续更长的时间。尽管中国经济可能会放慢增速,日本也可能从全球铜交易市场上消失一段时间,但总体并没有改变铜的供不应求的局面。需求面依然保持旺盛。无论是季节性需求还是基础设施建设需求都没有表现出任何削减的迹象。  中国占全球铜消费的40%以上,是全球最大的消费国。中国的消费状况很大程度上影响着国际铜价的变化。一直以来,中国对铜的需求量都非常大,而近期的特殊情况则受国内财政政策影响,中国企业资金面出现严重缺口,开始大量进口纯铜直接囤积在各个港口,用于抵押贷款。这一大范围的囤铜行为无疑进一步加剧了铜等有色金属价格上行。  基于以上一系列铜市场的结构性失衡问题,渣打在短期、中期和长期都继续看好铜价,投资兴趣的变化或导致价格波动,但无法改变铜价整体向上的走势。  农产品看涨大豆价格  《中国经营报》:日本此次地震对其本国农产品需求是否构成影响?  朱慧:在农产品方面,近期预估日本大米供应暂无短缺,但日本仓库方面的信息还不确定。日本岛内大豆和玉米存量非常低,我所知道的数据是日本国内大豆库存只够使用7天,玉米存量也不到22天。预计短期内日本可能大量进口大豆和玉米。因为日本人对大豆这种食品的需求量比较大,因此,可能会先进口大豆,再进口玉米以保障畜类食物供给。  而就国际农产品市场而言。受北美玉米和小麦种植面积扩大影响,近期玉米价格看跌。而在大豆方面,鉴于大豆种植面积的减小和中国对大豆的大量需求,我们认为近期大豆价格大幅度上涨的可能性较大。

国际大宗商品价格上月至今呈现两极分化走势,铜和其它工业金属普遍下挫,玉米和大豆等农产品价格大幅上扬,中国“空铜派”转战农产品。
铜价之前大幅下跌…
国际大宗商品价格上月至今呈现两极分化走势,铜和其它工业金属普遍下挫,玉米和大豆等农产品价格大幅上扬,中国空铜派转战农产品。
铜价之前大幅下跌,中国的空铜派变得更加谨慎。由于铜价已经处于低位,政府加大刺激经济的力度也可能导致铜价上涨,因此他们不愿意继续做空铜。
一位组合经理称,中国经济前景不明确。现在不是大规模做空铜的时候,因为中国经济有可能会转好。
中国是全球最大的铜消费国,中国经济增长放缓已经导致伦铜价格上周跌至5191.5英镑/吨,创6年低位。该组合经理称,只有当伦铜价格反弹至6000英镑/吨以上,他们才增加新的空头头寸。
由于农产品对经济增长不敏感,以及厄尔尼诺的冲击风险,中国的基金增加一些农产品多头头寸。
另一只基金的分析师称,由于今年天气异常,许多投资者热衷于做多农产品。
气象局称,今年存在强烈的厄尔尼诺天气风险,这能够导致亚洲和东非炎热,南美多雨。新湖期货首席农产品分析师Shi
Yan称,厄尔尼诺天气可能导致农产品供给下降,农产品价格总体呈上升趋势。
尽管政府的库存创纪录,但是干旱天气已经影响到了中国东南部玉米种植带。组合经理称,当库存下降的时候,我们就做多农产品。大概还有一两个月的时间。
另一位中国对冲基金经理称,由于农产品价格不是太高,因此这很有吸引力。他还称,他们正在观察大豆和棕榈油。
大宗商品两极分化
一方面,金属与原油价格急跌。黄金价格上周一于一小时内跌幅超过
4%;各类工业金属价格紧随其后普遍下挫;原油价格亦下滑至 3
个月来最低水平。另一方面,包括玉米和大豆在内的谷物价格大幅上扬。
招商证券报告称,造成贵金属与原油价格暴跌的主要原因包括以下三方面:首先,美联储年内可能加息给美元注入升值动力,将使得以美元计价的大宗商品价格承压。其次,作为全球主要大宗商品消费国,中国经济放缓显著减少了对于工业原材料的总需求。再次,伊朗核谈终于达成一致,增强了市场对于未来原油供给可能有所上升的预期。
另一方面,北美恶劣的天气环境,尤其是加州的干旱天气,是造成谷物价格上升的重要原因。
[责任编辑:notely]

12月份,大宗价格多数上涨。能源方面,原油价格持续大涨,煤炭价格也有所反弹;金属方面,铜价重回强势,而螺纹钢价格有所回落;农产品方面,大豆价格有所下行,而玉米小麦价格明显反弹;黄金价格受美元弱势影响而有所上行。从基本面变化来看,港口库存减少,电厂日均耗煤受需求旺季影响继续上行。动力煤旺季需求或对其价格形成支撑;原油库存下行不改,我们预计油价短期或维持高位。钢铁紧平衡格局不变,预计冬储需求或提振钢价上行;铁矿石价格在大幅反弹后或难以继续上行,面临较大风险;1月铜价将更加关注基本面,大概率维持高位。此外,预计金价在美元指数存较大不确定性的背景下,或维持震荡。

    能源:动力煤与原油价格或均维持高位。

   
煤炭:1月动力煤价格或维持高位,焦炭价格或小幅下行。目前受停产检修与环保核查影响,供给端有所收紧;在需求端仍较强的背景下,电厂库存与港口库存均有所下行。尽管供给端将逐渐复产,但动力煤需求仍偏强,动力煤价格未来仍有较强支撑。焦炭在钢厂补库需求下滑和焦化企业限产趋松的背景下,价格或小幅回落。预计1月份动力煤价格大概率仍维持高位,焦炭价格或小幅下行。原油:美原油库存持续下行,油价或维持高位。在减产协议评估的6月前,原油价格显著下跌的概率不大。库欣库存及美国原油商业库存的下行仍将对原油价格有较强支撑,但终端成品油库存的反弹或影响后续油价上行空间。另外,在中东局势可能出现混乱的当前,突发事件或助推原油价格上行。我们预计1月原油价格或维持高位。

    工业金属:钢价或受提振,铜价或维持高位。

   
钢材:价格或受冬储需求提振,铁矿石价格或难持续反弹。目前钢材库存处于低位,考虑到钢厂冬储或将提振需求,加上限产影响供给弹性,钢价或将重回强势。从库存水平及变化来看,钢价在短期的下行或难以持续,1月螺纹钢价格或止跌反弹,甚至可能到达前期高位。另外,铁矿石价格虽在12月有所反弹,但主要是基于钢价中长期向好预期下的超跌反弹,未来仍将重回弱势;焦煤与焦炭库存有所上行,已接近前期高位,在需求受钢厂限产压制及供给可能趋松的态势下,焦煤焦炭价格继续上涨空间不大,或将震荡趋稳。铜:1月价格大概率维持高位。LME铜库存有所上行,上期所铜库存有所下行,仍处相对底部位置。铜价上行除了受需求稳步增长的支撑外,美元指数在12月下行也为铜价上行创造了条件。在美元走势存在不确定性的背景下,预计1月铜价将更关注基本面,大概率维持高位。

    农产品:小麦价格或维持震荡,玉米价格或仍强势。

   
小麦:尽管后期小麦需求仍将有所回暖,但小麦库存消费比上行及预估产量上调或压制小麦价格反弹高度,小麦价格在1月或维持震荡。玉米:玉米库存消费比有所下行或预示玉米价格仍有上涨空间;结合玉米期货净多单处于近年低位,有回补需求,1月玉米价格或将维持强势。大豆:美国大豆价格受计划播种面积创历史新高影响有所下行。随着库存消费比上行,大豆价格仍处高位,大豆价格或仍有下行压力。

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