澳门葡亰手机版逆势做个好心的投资人

中国央行货币政策委员会专家委员李稻葵12月2日表示,当下中国可以从调整宽松的货币政策着手,减缓货币存量的增长速度,还应该有序将银行里的存款引导出来,扩大股市,也要有序地让资金出国投资。如果股市投资价值非常明显,不需要政府做任何事,银行存款自然会持续流入股市。  房地产近十年以来,价格不断上涨,即使政府限制投资者炒楼,但存款仍持续流入楼市。但中国股市目前过于注重圈钱,批量制造亿万富翁,却不重视投资者的回报。上证指数在新股涨幅一度虚增股指的情况下,从2001年的2245点到目前的不到2900点,9年多的时间只上涨了29%,虽然同期中国经济持续快速增长。今年中国GDP增速在世界上名列前茅,但股市涨幅却一度倒数第一。  不久前股市一有较大涨幅,发改委就表示想让央企整体上市,有关人士希望推出国际板的急切心态溢于言表。IPO高市盈率发行,就决定了大量的股票长期都不具备投资价值。但中小板与创业板的发行市盈率始终居高不下,监管部门根本没有进行根本性改革的意图。如果股市根本不打算回报投资者,要想让存款入市,就只有2006-2007年这样的诱惑性牛市的吸引,但最终结果只能是大量的存款蒸发在股市中,长期对股市望而却步。因此,要想实现存款入股市,就要先让股市有回报的可能。

官兵/漫画

原标题:社论:A股开门红,市场化改革让投资价值凸显

股市持续低迷,资本市场的管理层坐不住了,管理资金的专业投资者,如基金公司,日子也很难熬,到机构投资者走访的频率也显著上升,现在基金难发已经是不争的事实,不少基金延期或推迟发行,几年的熊市让股民基民成为被同情的对象。尽管市况欠佳,但在基金公司最难募集资金时,在股市最需要增量资金的时候,做个好心人,扶持一把市场,或许未来会得到不错的回报。

2020年首个交易日,A股迎来开门红。沪指涨超1%,冲击3100点,深成指、创业板指双双涨近2%。近3400只个股飘红,市场情绪高涨下,全天两市成交7515亿元,较前一交易日大幅放量。北上资金流入逾百亿,其中沪股通净流入57.13亿,深股通净流入56.82亿。

澳门葡亰手机版 ,投资者最喜欢做的事是锦上添花,最不愿意做的事是雪中送炭。当股市大涨时,投资者的积极性是最高的。统计显示,市场市盈率在40倍以上时,发行基金平均能募集近100亿的规模。2007年大牛市时,基金根本不愁卖,许多基金认购过多不得不摇号配售。相反,市场最有投资价值、最适合投资的时候,基金却是乏人问津,市场市盈率在20倍以下时,基金的平均募集规模不足10亿。

这一开门红发生在2019年A股市场强势回升的基础之上,过去一年,沪指累计涨幅22.30%,为2014年以来最佳表现,创业板指累计涨幅则达到43.79%。

出现这样的现象不无道理。成立后6个月,表现最好的,的确是在40倍以上市盈率时成立的基金,平均涨幅接近10%。而20倍以下市盈率成立的基金平均涨幅只有1%左右。不过,如果将眼光放长一些,时间周期提升到两年,40倍市盈率以上成立的基金平均回报为负10%,而20倍以下市盈率时成立的基金平均回报超过100%。或许有人认为,中国股市时间较短,不具有代表性,然而,历史悠久的美国股市实际上也是同样的情况。以3年为周期,在市盈率低于10倍时买入的基金年平均回报率接近12%,市盈率10至15倍买入的基金年回报率为8.2%,市盈率为15至20倍买入的基金年回报率为5.8%,而在市盈率超过20倍时买入的基金年回报率只有3.6%。对于股市而言,买入时,市场的人气越差市盈率水平越低,未来几年的预期收益率反而越高。

股市上涨的直接原因与降准有关,1月1日下午,央行发布消息称,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。根据测算,此次降准将释放长期资金约8000亿元,解除了市场对于流动性问题的担忧。此前,受猪肉价格上涨影响,10月和11月CPI同比涨幅达到4%左右,市场一度担忧会对货币政策产生影响。

在投资领域中,有两条规则最为有用,其一是顺势而为,另一个则是均值回归。顺势而为是指投资不能违背趋势,牛市做多,熊市做空,而不能反着来。均值回归则意味着市场热情再高,估值也不会飞到天上去,总有地心引力将它拉下来;相反,市场再悲观也不会一直跌,还是会有力量将市场拉回合理水平上来。有些时候,顺势而为和均值回归是同向的,比如市场从高估值向下跌或从低估值向上涨的时候。不过,还有很多时候两者却是反向的,比如在牛市冲顶和熊市末期杀跌的时候。对于投资者而言,了解自己的投资需求是非常必要的,交易型的投资者更应该重视趋势,而长期的投资者更应该重视均值回归的力量。对于长期投资者而言,熊市的魅力在于市场越下跌未来的潜在回报率反而越高。

根本上来讲,股市的上涨取决于对资本市场改革和中国经济的预期。

亚洲金融危机时,市场恐慌时香港政府成立平准基金积极入市。事后,香港政府将救市时买入的股票抛售后赚了超过1000亿港元,香港政府的好心获得了丰厚回报。金融危机时,美国政府抛出7000亿美元救市计划,许多人认为,这是浪费纳税人的财富,但现在看救市资金反而可能产生盈余。做个关心市场的好心政府最终成为获益者的可能性反而很高。

从宏观经济层面看,不久前公布的去年11月份经济数据呈现企稳回升迹象。包括工业增幅上升,新兴产业发展持续加快;市场销售增速加快,实物商品网上零售占比继续提高;以及投资增长平稳,短板领域投资增长较快等。而且,中国经济面临的外部环境也出现积极因素,根据商务部信息,中美双方达成第一阶段协议,美方已承诺将取消部分对华拟加征和已加征的关税。

投资是件冷酷的事,不过即使在残酷的投资领域,做个好心的政府或投资人却反而能够得到更好的收益,或许正应了那句古语“好心人自有好报”。

与股市走势密切相关的资本市场改革,在去年取得了诸多突破性进展。过去一段时间,监管层在多种重要场合声明要坚持市场化、法治化、国际化方向,完善基础制度,使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。诸如发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》,畅通退市机制;设立科创板并试行股票发行注册制,未来还将向创业板和主板推广;以及不断开放让国际三大指数纳入和持续扩容等。

更重要的是,业内期盼已久的《证券法》修订,也在去年底完成大修,且力度超过预期。包括删除了对核准制的规定,取消发审委制度,确立了股票发行注册制的合法地位;证券违规处理力度大幅提高,其中证券欺诈发行最高可罚2000万;进一步具体完善投资者保护制度,建立集体诉讼制度;以及强化信息披露等。《证券法》的修订,也可以说是为资本市场改革护航。

这一系列改革,在2020年将有增无减,持续推进,结果将是A股成熟市场化。一个成熟的资本市场,其目的是服务于企业融资,同时对投资者的要求也将提高,研究上市公司基本面、践行价值投资将获得收益,反之散户思维将不再有立足之地。

如果A股最终走向成熟市场,那么目前整体估值相对不高。1月2日盘后数据显示,沪市主板平均市盈率仅14.42倍,深市主板18.27倍,创业板48倍。在流动性合理充裕及中国经济企稳向好的背景下,这样的估值较美股低不少,且成熟市场的特征是绩优股持续向好,部分中小盘垃圾股则无人问津,两极分化。

换言之,2020年首个交易日A股大幅上涨、成交活跃,根本上在于市场对于宏观经济向好和资本市场改革持续推进的乐观预期。只要中国经济持续保持平稳发展态势,A股坚持市场化、法治化和国际化改革方向,A股市场这一全球股市的相对洼地,终将被填平,市场信心也会真正修复。

责编:许云峰

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