政府决策或在通胀与增长之间寻求平衡

国内的通胀形势愈演愈烈,再次加息的传闻更是满天飞。国务院发展研究中心研究员吴庆表示,“北京餐馆今年菜牌最少都两三成这样来加,统计局的数据跟普通市民感觉相差太远了。”目前更复杂的是,民众对通胀的预期已开始自我实现,在外有欧美狂印钞票导致热钱泛滥,而内又有银行信贷超常规增长,令游资剧增,未来大量资金追逐有限商品的通胀潮,势将愈演愈烈。一旦控制不力,物价随时有失控之虞,陷于恶性通胀。  国务院总理温家宝早前就特意表明对严控通胀的重视,“限价令”等行政措施一波接一波,以显示控制物价的决心。不过,严打通胀最有效的工具是加息以收紧银根,以及限制货币新增供应。然而,加息等严厉货币政策,虽然可控制通胀,但同时却是个双刃剑,对经济增长打击甚深。吴庆就认为,紧缩银根对物价影响会有时间差,“现在控制,也要一年后才能见到效果”。但同样仰赖信贷滋养的经济动力却会即时减慢,“现在最担心是,通胀还没打下去,经济却往下掉了,结果痛苦更大”。他坦言,若这其中的政策力度拿捏不当,即会陷入通胀高企经济低迷的“滞胀”困局中。  中信证券首席经济学家诸建芳也认为,解决通胀将是明年政府经济决策中的重中之重,不过现时又有传闻称,中央愿意容忍明年的通胀率达4%,反映的是到现在中央还没有最终立场。“纯粹从数字考量,即使4%的通胀也不是超常,但显示的态度却让人警惕。”他担心当局在打压与容忍两极摇摆不定,最终会导致政策互相矛盾,反而带来长远的不稳。

* 中央经济工作会议即将召开,为明年宏观政策定调

* 10月整体数据符合预期,CPI涨幅创25个月新高

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图为9月30日在人民大会堂拍到的资料图片。REUTERS/Jason Lee

2010年11月1日在北京拍到的人民币现钞。 REUTERS/Petar Kujundzic

* 预计明年稳健货币政策搭配积极财政政策

* 内外夹击推高通胀,货币超发流动性泛滥是主因

* 经济增长”保八”目标料不变,CPI上涨容忍目标或提升

* 政策调控围绕抗通胀,紧银根势在必行

* 防通胀,调结构,扩内需与惠民生均为全年经济工作重心

采写 北京中文部

作者 沈燕

澳门葡亰娱乐场手机版,北京11月11日电—刚刚公布的10月经济数据总体符合预期,但居民消费价格指数涨幅继续扩大并创出25个月新高,且新增信贷远超越预估,昭示着如何应对通胀压力将成中国四季度乃至明年经济工作的”重中之重”,收紧银根显然势在必行,年内继续加息或上调存款准备金率的机率进一步加大.

北京11月23日电—作为”十二五”(2011-2015年)规划的开局之年,中国明年的宏观政策将何去何从?即将于12月初召开的中央经济工作会议有望为此定调.预计在确保经济平稳增长的前提下,政策取向可能转为稳健货币政策搭配积极财政政策.

事实上,中国央行近期选择近三年来首度加息及两周内两次上调存款准备金率,已然昭示实施两年的适度宽松货币政策不再宽松.分析人士指出,”保增长,调结构,控物价与惠民生”或为明年的经济工作主线,其中,经济增长”保八”目标料维持不变,通胀容忍目标则会有所提升.

“中国政府在2011年及十二五期间应坚决控制通货膨胀,其重要性高于经济增速的目标,并将基本政策取向明确调整为积极的财政政策和稳健的货币政策,”中国国际经济交流中心研究员王军建议称.

中国央行货币政策委员夏斌稍早也认为,面对过多的货币流动性,中国应采取适当偏紧的稳健的货币政策.明年的货币政策要加大跟进.

“我估计货币政策的定义会由今年适度宽松转调为稳健,而财政政策可能会保持积极的提法,”一位不具名的前政府高层称,”但在政策扩大支出的范围上会有明显调整,更倾向于加大社会保障,公共财政方面的支出.”

而中国国家信息中心和中国人民大学的最新报告也都建议明年货币政策应转向,应审时度势,推动货币政策由扩张性向中性转变.

为应对金融危机,中国已连续两年实施积极财政政策和适度宽松货币政策.不过随着全球流动性泛滥及国内通胀形势严峻,中国今年以来不断收紧银根,实质上已令货币政策开始回归正常化,利率、汇率、准备金率等多种调控手段轮番上阵,旨在管理好不断高涨的通胀预期.

尽管中国不乏应对通胀的经验,但本轮催生物价一路上升的原因诸多,而货币超发导致流动性泛滥无疑是主因,尤其近期美国第二轮量化宽松货币政策的出台,加剧外部环境的不确定性,导致政策调控的难度也更大.

**政策定调**

面对国际环境不确定及经济增长内生动力仍不足的复杂背景,当包括美国等主要经济体仍在延续刺激经济的扩张政策时,中国如何灵活运用政策调控工具,抑制超发”货币”等产生的过多流动性,无疑将显示宏观调控的智慧.

对于已经跃升为全球第二大经济体的中国而言,在强调经济结构调整的中长期目标时,合理的GDP增速,物价的稳定,以及确定与其匹配的货币投放量等指标,显然是本次中央经济工作会议讨论的重要内容.

上述不具名的前政府高层就表示,中央经济工作会议就是定调子定盘子,”当然这个盘子还需要到两会的时候讨论通过,估计GDP的增长目标仍会8%左右,CPI的上涨目标料在3-4%,而新增贷款规模料低于今年的7.5万亿设定目标.”

王军则建议,应将经济增长目标区间设定为9-10%,同时为调整经济结构、转变发展方式创造条件,并建议明确实行通货膨胀目标制,将3-4%作为中长期宏观经济政策的控制目标区间和警戒线.

他并表示,货币政策调整仍是应对通胀的首选.为更好地控制通胀,有必要继续收缩目前已过于泛滥的流动性,适当控制货币发行量,继续提高利率以逐步消除负利率格局.

“同时,采取多种措施严防热钱的过度涌入,增加人民币汇率波动弹性,减少外汇占款带来的基础货币被动投放对货币政策效果的负面影响,综合利用各种货币政策工具控制流动性泛滥.”他称.

中国人民大学经济学院此前报告预测,明年中国物价水平将小幅回落,未来3%左右的居民消费价格指数增速将会常态化,建议广义货币供应量增速不宜超过17%,新增信贷维持在7-7.5万亿元,这需要央行进行150至200个基点左右的存款准备金率调整,同时进行适度加息.

根据经济合作暨发展组织的预测,中国经济在2011年和2012年都将扩张9.7%.这比调查中预测的2011年成长8.9%更加强劲.

“CPI涨幅明显高于预期,显示中国已经进入通胀上升的路径,我们预期到明年二季度,中国CPI增幅会超过5%,明年全年的CPI增速也在4%以上,”安信证券首席经济学家高善文称.

**抗通胀与调结构并重**

此外,作为经济工作会议的重要内容就是明确明年的经济工作重心,既要考虑眼前的现实问题,又要致力于实现十二五规划的中长期目标,”保增长,调结构,控物价,扩内需与惠民生”或许为明年全年经济工作主线.

王军就表示,鉴于未来中国宏观经济政策的重点应当转向”调结构”和”防通胀”,可考虑适当提高对未来一定时期内经济增速放缓的容忍度,但不宜过度提高对通胀的容忍度.

“2011年宏观调控的首要任务和主要目标是保持国内物价和产出稳定,既要继续遏制国内资产价格过快上涨,又要防范通胀风险加大.”他称.

眼下,中国正全力应对日益加剧的通胀压力,无论是包括行政调控等方式的多种组合拳,抑或加息及上调存款准备金率等金融手段,从政府严控物价上涨的表态中,不难看出明年中国”控物价”的难度与今年的”调房价”同等艰巨.

中国10月CPI同比涨幅扩大至4.4%,创出25个月来的新高,通胀形势已超出政府容忍程度.而食品价格及农产品价格的大幅上涨已迫使政府不断出手遏抑物价.

中国国务院上周六发布通知称,将采取大力发展农业生产、稳定农副产品供应等16项措施,进一步做好价格调控监管工作,稳定市场价格.国家发改委周一表示,目前中国完全有能力有条件保持价格总水平的基本稳定.

而要实现结构调整的中长期目标,还要进一步细化和落实好已经出台的各项政策措施,加强与财政政策、产业政策、就业政策、收入政策等宏观经济政策的协调配合.

“同时重视对流动性的疏导,增加民间投资渠道,向国内资金开放金融与实体市场,引导社会资本和新增信贷流向实体经济.”王军指出.

他表示,中国已经结束了过去20年CPI涨幅不到2%的局面,未来CPI涨幅的中枢会上移至3-4%.

–审校 张喜良

中国国家统计局发言人盛来运在新闻发布会上亦称,目前看来中国物价上涨压力在加大,宏观调控压力也在增大,要实现全年3%的通胀目标,必须付出更大努力.他并强调,非食品价格上涨也需引起重视.

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统计局稍早公布,10月CPI同比上涨4.4%,高于调查中值的4.0%;工业品出厂价格同比上涨5.0%,亦高于预估的上升4.6%.当月社会消费品零售总额同比增长18.6%,工业增加值增长13.1%;1-10月城镇固定资产投资同比增长24.4%.

同时央行数据显示,10月新增人民币贷款5,877亿元,远超越预期的4,500亿元;10月末广义货币供应量同比增长19.3%,人民币贷款馀额同比增长19.3%.

数据出炉前中国央行已先发制人再一次上调存款准备金率,中国股市周四结束近日颓势反弹0.7%,日股日经指数升至6月以来最高.同时紧缩政策预期升温,推动人民币兑美元劲升,再创2005年汇改以来新高.

强劲的零售销售和投资数据激发对中国需求回暖的乐观冀望,国际市场大宗商品价格进一步攀升,伦敦期铜从数据发布前的每吨8,760美元,锐升至8,945美元的纪录高点;美国原油期货也触及每桶88.28美元的两年高位.

欲浏览中国CPI走势图,请点选(link.reuters.com/bak84q )

欲浏览中国信贷走势图,请点选(link.reuters.com/xak84q )

欲浏览中国PMI和工业增长走势图,请点选(link.reuters.com/cuh23q )

**抗通胀成政策主线**

面对物价持续上涨的压力,中国央行继上月意外宣布近三年来首次加息後,周三晚间又宣布上调存款准备金率0.5个百分点,为年内第四次.国内外分析师普遍预计,中国货币政策进入加息周期的趋势更明朗.

“我认为基调已经转变,这是一个重大转变,意味着我们现在所见并不是一次性的行动,而可能是长期正常化进程的开端.”瑞信驻香港亚洲区首席经济分析师陶冬称.

他指出,通胀高于预期,更重要的是,政府开始不再认为通胀将很快触顶,也就是说,他们必须重新审视通胀前景,并考量所谓的量化宽松政策.中国将加速货币政策正常化的进程.

中国央行继上月意外宣布升息後,昨日决定再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,为年内第四次.另据消息人士透露,之前中国部分银行被实施差别准备金率,将与昨日央行宣布的上调存款准备金率”叠加”执行.

法国巴黎银行驻北京分析师Isaac
Meng也表示,通胀远高于政府能够容忍的程度.更重要的是,强劲的信贷扩张和M2货供额回升暗示,在美联储新一轮量化宽松後,会有大规模流动性加入此间已然过剩的流动性.未来政府将会持续加强货币状况正常化.

高善文预期,央行会在年内再上调一次存款准备金率,未来三个月内再次上调利率.

但来自交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟认为,央行在加息问题上会很谨慎,现在还很难判断年内是否会有第二次加息.他预计政策将不断收紧,通过公开市场操作,准备金率等手段.因为从回收流动性的角度来看,存款准备金率更直接.而加息对控制物价的作用有限,还可能会影响企业的借贷成本,甚至导致海外热钱流入.

**经济迈向软着陆**

虽然CPI突破4%成为市场关注焦点,但却不能掩盖中国经济软着陆的大趋势.10月工业增加值、零售销售和固定投资大体符合预期,且增长强劲,国内经济高位回稳的态势更加明显.

本月稍早公布的中国10月官方和汇丰制造业采购经理人指数亦双双创下六个月以来新高,新订单持续回升,也显示後续工业和经济回升动能仍在恢复.

“数据显示中国经济软着陆,通胀压力加大的格局.工业增加值同比还是在回落,但是已经平稳了.”申银万国首席宏观经济分析师李慧勇称.

华融证券策略分析师肖波亦称,”工业增加值回落符合预期,表明整个经济四季度将出现软着陆,GDP回落到9-9.2%之间.固定资产投资处于稳定波动区间,未来对整个经济影响均衡.”

世界银行近日亦上调中国今明两年经济成长率预估,分别至成长10%和8.7%,并称中国经济基本面强劲将有助于抵消全球经济预计放缓的影响.

而中国央行在谈及下一阶段经济展望时,也曾明确表示,”国民经济有望继续保持平稳较快发展的态势…经济持续增长的动能较为充足”.

–撰写 沈燕/张胜男;审校 乔艳红

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