澳门新葡亰6609平台游戏国内或将推出特殊商业票据试点

据知情人士2日透露,中国将很快推出特殊商业票据试点,票据期限最长为9个月,最短仅为1天。这是中国政府为推进利率市场化所做出的又一努力。该知情人士表示,这种特殊商业票据将实行配额制度,发行人可在两年内进行筹资。  这种新型商业票据将为企业提供短期融资的替代选择,降低对银行贷款的依赖程度,减少资产泡沫的滋生。该产品有望逐步推动中国贷款利率更多地反映市场需求。知情人士称,试点预计最早将于本月晚些时候启动,试点范围初步包括国家电网、南方电网等九家大型国有企业及中国铁道部。知情人士称,如果进展顺利,可能会有更多公司参与试点;并指出,中国银行间市场交易商协会将适时公布关于这种特殊商业票据的指导原则。超短期商业票据可以成为银行企业贷款的替代品,尤其是在商业银行有望成为这一新型产品主要投资者的情况下。  一位知情人士称,企业将通过这种票据满足其运营资金需求。如果银行购买这种票据,企业实际上还是在向银行贷款,不过利息却要低得多。但与其他短期公司票据相比,这种新型特殊商业票据的审批程序更简单,因此显得更具吸引力。另有消息人士称,这种特殊商业票据吸引公司的另一个原因在于发售计划将不会计入公司发行在外债券项下,使公司得以规避发行在外债券总值不得超过净资产40%的上限规定的约束。

摘要:第四次金融工作会议召开前夕,酝酿多时的私募债券发行,正迅速进入监管机构议事日程。
一位国有大型商业银行投资银行部负责人9月13日向本报记者透露,早在8月底,一份名为《银行间债券市场非金融企业债务融资工具私募发行规则》的规范性文件,已由央行下属的…

* 贷款转让助解银行资本及监管约束的燃眉之苦

第四次金融工作会议召开前夕,酝酿多时的私募债券发行,正迅速进入监管机构议事日程。

* 开启盘活近40万亿元信贷资产之门

一位国有大型商业银行投资银行部负责人9月13日向本报记者透露,早在8月底,一份名为《银行间债券市场非金融企业债务融资工具私募发行规则》的规范性文件,已由央行下属的交易商协会下发到各相关金融机构。目前该行正在积极为可能推出在即的私募债券发行试点做准备。

* 一个庞大资产交易池有望形成,助推资产证券化发展

“目前操作性文件已出,但具体的试点方案尚未公布,各家银行都想抢一抢。”这位负责人说。

* 利率市场化或因贷款转让交易而前进一大步

此举意味着,继2005年短期融资券和2008年中期票据推出之后,债券市场制度建设方面又将迈出一大步,即改变目前债券市场单一依靠公募市场的“一轮驱动”局面,在发行方式上引入私募发行,进而形成公募与私募市场“两轮齐转”的局面。

作者 钟华

所谓私募债券,又叫非公开发行,是按照特定制度安排针对有限数量的特定投资者发行的债券。其发行手续简单,发行范围小,通常不需要向主管部门和社会公开资料信息,转让时会受到限制。作为银行贷款的补充,私募债券是一种有效的资金来源。

上海12月23日电—中国商业银行在今年新增近10万亿元人民币天量信贷以刺激经济後,其资本充足率已不能承受资产负债表急剧膨胀之重.压力之下,建立贷款转让市场的创新思路,提供了银行盘活信贷资产、达标监管要求以及再燃发展动力的一条可行之路.

“我们希望私募债券能够尽快推出,这将在一定程度上改变中国目前间接融资比例过高的格局,对推动利率市场化也大有裨益。”一位股份制银行高层表示,“既然发债成本要显著低于银行贷款,又没有上限的话,那谁还愿意多去银行贷款?”

同时,一个庞大的信贷资产交易池也有望因此逐步形成,从而有利于推进中国信贷资产证券化的发展,并助利率市场化前进一大步.

焦点:能否突破“40%”天花板?

除了中国央行正拟通过中国外汇交易中心,在上海筹建全国性贷款转让平台外.据知情人士向透露,中国工商银行(601398.SS)也开始与天津市政府合作,共建另一个贷款转让平台.

市场各方普遍对私募债券寄予厚望。

“贷款转让交易的活跃,在于有两方面的需求:一方面今年银行贷款较多,通过贷款转让,可以满足银行调节信贷规模的需要;另一方面受资本充足率约束,银行也有通过贷款转让来调整贷款余缺的需要.”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇称.

自2005年企业短期融资券推出以来,短短5年,中国公募债券融资规模已雄踞亚洲第一。根据交易商协会提供的数据,截至2010年6月末,国内债券市场存量已达19.7万亿元,市场整体交易量为38.8万亿元。

华东一从事贷款转让业务的银行人士称,中国现在贷款转让交易分为买断和回购两种,交易标的资产主要是双边贷款资产,未来银团贷款将会因其规范性优势而成为主要的标的资产.

但与美、日成熟的债券市场相比,中国私募债券市场还是一片空白。

中国银监会纪委书记王华庆称,截止2009年9月末,中国银团贷款已达到1.7万亿人民币,占银行全部公司贷款馀额比例5%左右.中国金融机构目前则有近40万亿元的存量贷款.

接近交易商协会的人士表示,以场外配售撮合为主题的私募债券融资已成为发行人筹集资金的主要场所。截至2010年5月初,美国私募债券数量约4000只,存量规模1.7万亿美元,为公开发行公司债券市场规模的1/4。

该银行人士还称,目前中国贷款转让业务一般在大银行与大银行之间、大银行与小银行之间、大银行与中国邮政储蓄银行之间进行.从交易规模来看,大银行和大银行之间的交易占多.从交易发生笔数来看,以大银行和小银行之间的交易居多.

私募债券的吸引力在于,上述大行投行部人士总结了几点:(1)企业发行私募债券规模无上限。只要有投资人愿意投资即可发行,没有一般债券不超过企业净资产40%的发行条件约束。(2)审批流程和信息披露较普通债券简化,在交易商协会注册备案即可发行,不需公开披露。(3)利率由市场化原则确定,高端企业发行的私募债券利率低于贷款的可能性大。(4)属于类银团贷款产品,企业召集几家合作银行、保险公司作为投资人即可发债。同时由于存在低利率优势,企业有发行私募债券的强大动力。(5)在结构化和产品设计上非常灵活,还可嵌入转股条款。

**调整信贷余缺,应对监管要求**

这些优点也已体现在上述交易商下发各银行的发行规则中。据上述股份制银行投行部人士透露,这份规则的内容主要是一些程序性规定,即如何提出私募发债申请、如何注册等等,“发行内容比较多,但程序上要比中票和短融简化很多。”

尽管没有官方数据可以看出目前中国贷款转让的规模,但在业内这已是公开的秘密.

与程序性规则相比,市场更为关注的是:私募发债对于发债规模有无限定?

据本地媒体报导指出,去年银行信贷资产转让交易额达到8,000亿元人民币,占新增贷款的16%;今年在经历上半年天量信贷增长後,多数银行下半年的信贷扩张受到限制,出于调整信贷结构、腾出信贷空间再放款等目的,商业银行贷款转让业务趋于活跃.

按照现行《证券法》,企业债券累计发行额不得超过企业净资产的40%。这一红线无法逾越。于是,在经历了2005年短期融资券和2008年中期票据的两道闯关后,债券规模急剧膨胀的企业已经接近发债天花板。

从央行已公布的公开信息中,也能找到大银行贷款转让交易的蛛丝马迹,大银行将资产转卖给小银行的腾挪术正风起云涌.

交易商协会提供的数据显示,今年上半年,在信贷规模管控之下,企业债和中期票据发行量分别为498.50亿元和1741.00亿,降幅达57.56%和36.79%。

今年9月,金融机构新增人民币信贷为5,167亿元,其中四大国有商业银行仅占21%,正常时占50%左右;全国性股份制商业银行仅占3%.这意味着,以城市商业银行、农村信用社等为主的中小银行占了大头.

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郭田勇指出,银行资本金约束也使得银行对贷款转让交易需求大增.而银监会最近出台商业银行资本充足率信息披露指引,也将在一定程度上促进银行贷款转让交易,来达到新的资本充足率监管和信贷资产风险监管标准.

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中国银监会业务创新监管协作部主任李伏安稍早表示,今明两年银行对资本市场的需求非常强烈,明年一年,现有几家上市银行需发行资本债3,000-4000亿元;考虑到农业银行[ABC.UL]已准备上市,起码融资1,000-2,000亿元,这样平均加起来将是5,000亿元.

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“贷款转让平台的设立和发展,也有利于厘清目前的信贷资产转让市场.”用益信托工作室首席分析师李?称.

现在银行往往通过银信合作模式,将其大量贷款转让给信托公司,从而规避信贷额度监管和优化信贷结构.

李?指出,上述模式中,银行和信托公司之间权益关系界定并不清晰,风险主要还是留在了银行,这既不利于银行自身风险管理,也不利于监管.

为此,银监会近日下发通知,要求银信合作理财产品不得投资于发行银行自身的信贷资产或票据资产.当前发行的信贷类银信合作产品大部分都在规范范围之内.

因此,银监会此新规,将使现行银信合作模式下的信贷资产转让受到较大影响.

**奠基资产证券化,助推利率市场化**

专家们也指出,贷款转让平台的建立和发展,将会逐渐形成一个庞大信贷资产的交易池.而贷款转让,本身即为准信贷资产证券化交易,这对中国信贷资产证券化有着重要的推进作用.

当然,贷款转让交易有别于国家开发银行[CHDB.UL]的”开元”和建设银行(601939.SS)的”建元”等信贷资产支持证券,但贷款转让资产池也为推出资产支持证券及其他证券化产品提供了一定基础.

郭田勇指出,贷款转让会增强信贷资产的流动性,有利降低信贷资产风险,但因为其交易对手偏重于商业银行,所以其降低银行体系信贷资产风险的作用不如资产证券化大.

中国债券信息网统计,截止2008年末,中国金融机构发行了56只资产支持证券产品,规模到667.83亿元,其中绝大部分为银行信贷资产的证券化产品.

李?并提到,贷款转让意味着信贷资产价格由市场决定;大量的贷款转让交易将会逐渐形成市场化的贷款利率水平.从国际经验来看,利率市场化的关键在贷款定价市场化.

目前,中国央行对存、贷款利率进行严格管制;按其《稳步推进利率市场化报告》策略安排,中国存、贷款利率市场化按照”先外币、後本币;先贷款、後存款;先长期、大额,後短期、小额”的顺序进行.

“由于贷款转让并非是集中竞价,交易对手主要通过场外交易市场达成交易,并会涉及相关抵押品等资产的复杂估值,因此对贷款利率市场化推进并非能一蹴而就.”郭田勇称.

–审校 杨淑祯

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