外资PE密集落户 上海全力打造资产管理中心

建设金融中心当然离不开金融机构的捧场。上海市政府金融服务办公室主任方星海13日透露,上海将致力于国际金融中心的建设,但仍需要央行等机构在政策方面提供便利。“年底前还有很多家PE会在上海落户,大概5-6家吧”。
目前,全球知名私募股权基金正加速进军中国,例如黑石集团在上海浦东设立百仕通中华发展投资基金,募集约50亿元人民币;德州太平洋集团(TPG)此前宣布将成立其首只人民币基金,筹资目标50亿元人民币,已获上海浦东新区政府方面的出资承诺。  在全国PE中心的争夺上,北京也是不遗余力。早在今年1月,《在京设立外商投资股权投资基金管理企业暂行办法》就明确了对外资PE在京注册设立和政策支持的条件。此前外资PE在京注册只能冠以“投资咨询”名称,业内人士指出,这标志着此前外资PE只有在上海才能获得名正言顺的“基金管理公司”称呼成为历史,尽管换个名字对于企业目前来说没有实质的利好,但是带来后续的法律身份上的改变和因此带来的后续政策优惠是主要意义。对此,外资PE表示欢迎。一家外资PE人士坦言,“对于外资GP(基金管理人)来说,最看重的不是结汇和税收优惠问题,重视的是身份问题。”

昨日,里昂证券有限公司与上海国盛有限公司宣布,双方将共同设立资产管理公司,该资产管理公司将在上海浦东注册。

澳门葡亰娱乐场手机版 ,发改委界定外资身份 QFLP停止“国民待遇”?

作为建设上海国际金融中心的一项重要内容,上海打造资产管理中心的路径初步显现。

一度处于模糊地带的外资人民币股权投资基金身份界定问题,趋向明朗化。

外资PE扎堆进上海

“五一”前,国家发改委向上海发改委发送《关于外资股权投资企业有关问题的复函》,明确上海黑石股权投资合伙企业及此类普通合伙人是内资的有限合伙制股权投资企业,应按照外资政策法规进行管理,其投资项目适用《外商投资产业指导目录》。这也意味着,这类企业将在银行、互联网、矿产资源与传媒等行业投资方面面临持股最高比例、审批监管等诸多限制。

据了解,里昂证券和国盛集团将共同成为资产管理公司的第一并列大股东。据悉,里昂证券与国盛集团将以该资产管理公司为平台,共同发起设立一只境内的人民币私募股权基金,基金目标规模为100亿元人民币。该基金将投资于具有良好投资收益潜力的行业,包括可再生资源、绿色环境、消费行业等,并将优先考虑投资有助于上海市或与上海市发展相关的项目。

“不排除国家发改委以黑石人民币基金为鉴,向全国PE监管部门表明,凡是GP为外资、LP为内资的合伙制PE应归类于外资人民币基金。”一位外资PE人士分析说。此前,借助地方QFLP政策与相关PE优惠措施,部分“GP为外资,LP为内资”的合伙制PE基金一度被认定为内资人民币基金,享有国民待遇。

最近一段时间,外资PE扎堆进入上海。昨日本报已经独家报道了包括香港第一东方投资集团、美国德丰杰投资、美国普凯基金、香港中启东以及美国黑石集团等国际PE巨头近期已在上海或拟在上海注册资产管理公司并将计划成立人民币基金的消息。“近期还将有更多的外资PE将获得在上海注册资产管理公司的资格。”上海市政府相关部门负责人表示。

QFLP不再享受“国民待遇”?

据了解,外资PE对于成立人民币基金的兴趣由来已久,“成立人民币基金对于外资来说就相当于有了合法的身份,在进行投资时可以不受目前对外资的行业限制。”第一东方投资集团董事长禇立力对本报记者表示。而对于上海来说,吸引国际知名金融机构入驻,对于目前正在进行的上海国际金融中心建设无疑具有重要的现实意义。“PE是长期投资,吸引国际知名PE管理公司可以解决目前中国企业的融资困境,这些国际知名的投资机构把先进的管理经验带进来,还可以提升金融服务水平,而这对资本市场的开放一定也是有利的。”禇立力认为上海吸引外资PE可谓“一石三鸟”。

去年起,上海、北京与天津等城市先后出台《外商投资股权投资企业试点工作》。其中被外资PE津津乐道的,是上述QFLP政策给予满足一定条件的外资人民币基金,享受内资人民币基金的“国民待遇”。

上海探索国资进入PE领域

如上海QFLP政策第二十四条规定,获准试点的外商投资股权投资管理企业可使用外汇资金对其设立的股权投资企业出资,金额不超过所募集资金总额度的5%,该部分出资不影响所投资股权投资企业的原有属性。

目前,在国内城市中,包括天津、深圳、重庆、上海等城市都提出了要打造PE管理中心的口号,在这方面,上海充分利用了其对外资企业的吸引力在吸引国际知名PE方面大做文章。早在今年6月份,上海浦东就公布了《上海市浦东新区设立外商投资股权投资管理企业试行办法》,首次尝试允许外资股权投资公司以“股权投资管理企业”身份进行合法登记注册。

“多数外资PE基金将上述条款解读为,如果QFLP试点PE基金的LP由国内出资人构成,在不考虑外资GP美元结汇出资成分的情况下,QFLP试点PE基金可以被界定为内资人民币基金,项目投资范围不受外商投资产业指导目录的限制。”上述外资PE人士分析说。

在吸引外资PE方面,上海利用浦东“先行先试”的优势做了一些创新。此次里昂证券和上海国盛合资成立资产管理公司即为国资和外资在PE领域首度进行合作的探索。据了解,该资产管理公司将会是自国务院2009年19号文及上海沪府25号文颁布以来,第一家由上海大型国有企业与著名外资投资集团在沪成立的中外合资股权投资基金管理公司。“上海目前正在研究如何让国资进入PE领域。”此前,上海市金融办主任方星海曾表示,上海国资体量较大,很多国企有大量的闲置资金,因此不仅在成立合资资产管理公司方面,上海还将在发展国企成为LP方面做出探索。

而黑石人民币基金正是首批上海QFLP试点人民币基金之一,其QFLP结汇额度为1亿美元。此前黑石人民币基金已从国内LP募集约50亿元承诺出资,暂时没有考虑借助QFLP引进境外美元LP。对赌条款导致黑石集团PE基金在寿光物流园IPO前夕被迫套现后,黑石集团在国内投资策略相对谨慎,至今未有投资项目。

从相关方面还了解到,除了在国资进入PE领域做探索之外,目前外资PE在国内设立资产管理公司只能采用公司制而不能用合伙制,然而与合伙制相比,公司制在税收方面不占优势,上海希望在这方面有所突破。此外,对于有外资成分的人民币基金,目前根据国家相关政策,其投资和行业领域是有限制的,而上海则希望在这一方面也进行率先探索。

尽管上海QFLP政策出台一年有余,QFLP审批额度超过15亿美元,但试点PE基金投资项目却寥寥无几。一位PE基金人士向记者透露,其中一个原因是,目前上海不同部门对试点PE基金的身份界定仍有分歧。如工商部门按照上海QFLP政策第二十四条规定,认为它是内资人民币基金,但外管局未必持相同观点。

于是,上海发改委以黑石人民币基金为例,向国家发改委反映上述问题,最终国家发改委回复,将黑石人民币基金界定为外资人民币基金,需要按外资政策法规管理。

“既然黑石人民币基金不存在项目投资违反外商投资产业指导目录,此次国家发改委以黑石人民币基金为鉴,意在统一规范GP是外资、LP是内资的合伙制PE身份界定问题。”上述外资PE人士分析。这样,各地QFLP政策的相关条款需要重新调整,可能会打击外资PE发起人民币基金的积极性。

记者了解到,在对黑石人民币基金身份进行界定期间,国家发改委曾与商务部、外管局协商沟通,以明确“GP是外资、LP是内资”的合伙制PE基金能否给予国民待遇。

统一界定QFLP身份

上述回复函还同时抄送了各省、自治区与直辖市等地方发改委,似乎表明以往外资人民币基金利用地方PE优惠政策享有的国民待遇,可能会就此告一段落。

按照国际惯例,在发起人民币基金时,外资PE管理机构需要出资1%-2%资金作为信心保证金。但上述PE管理机构的外资身份,导致其发起的人民币基金接近“中外合资”,投资范围也受限于《外商投资产业指导目录》。

然而,个别地方政府为吸引外资PE落户,还是给予某些变通。通常外资PE管理机构设立人民币基金时,先由在境外注册的PE管理公司在中国成立一家基金管理公司,由基金管理公司作为GP,与国内LP再发起一家人民币基金及基金管理公司。能否被视为“内资人民币基金”,关键是地方政府能否将上述人民币基金视为“内资公司”。

有外资PE人士反映,有些城市的部门审批相对宽松,认为外资GP出资额仅占基金总募资1%-2%,对人民币基金资金构成没有太大冲击,便允许上述人民币基金作为内资公司。

“这都是PE基金和当地部门协商的结果,一般都是个案协商,每个外资人民币基金能得到的国民待遇各有不同。”上述外资PE人士透露。

在上述外资PE人士看来,国家发改委将回复函抄送各省、自治区与直辖市等地方发改委,不排除国家发改委有意以黑石人民币基金为鉴,统一规范各地政府对类似合伙制PE基金的身份界定标准。

然而,逃避监管的灰色地带仍然存在。个别外资PE管理机构在发起人民币基金时,干脆以人民币作为GP信心保证金进行投资,并将外资PE管理机构“包装”成一家内资PE管理机构,也可以逃脱外资人民币基金的身份界定。

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