澳门新葡亰6609平台游戏上市公司蜂拥新能源 赔钱赚吆喝短期难改

伴随着27份公告,2010年7月19日,凯迪电力(000939.SZ)复牌交易,全天涨幅4.83%。这27份公告无一不和新能源有关,通过股权转让,凯迪电力以5402万元获得了其大股东直接或间接持有的11个生物质能发电厂(项目)100%股权,从而将旗下的生物质能发电厂(项目)从原来的9个扩充到了20个。  在A股1800多家上市公司里,直接或间接进军新能源行业(包括风电、水电、核电、生物质能发电、光伏发电、生物柴油等细分行业)就有71家。在2010年7月21日,国家能源局透露“新兴能源发展规划”制定完毕上报国务院的消息之后,新能源板块全天大涨4.3%。  然而《中国经营报》记者调查发现,在上市公司蜂拥进军新能源的背后,却面临着赔钱赚吆喝的尴尬。  抢帽子游戏  抢帽子原本是期货市场上的专有名词,即投机者当天先低价买入(或卖出)预计期价要上涨的期货合约,然后待期价上涨(或下跌)到某一价位时,当天再卖出(或买入)所买进的期货合约平仓,以获取差额利润。是基于震荡走势的一种T
0高风险投机手法。  面对新能源行业巨大的投资机会,各路资金蜂拥而至,鱼龙混杂的新能源行业给投机者提供了这样一种“抢帽子”游戏的机会。  根据凯迪电力公告,此次收购的11个生物质能电厂(项目)原本为其大股东武汉凯迪控股投资有限公司(下称凯迪控股)所有,其中,江陵县凯迪绿色能源开发有限公司为最早建设的一个,2007年3月26日开始建设,目前已经投产。而最晚的一个则是太湖县凯迪绿色能源开发有限公司,成立日期为2009年6月5日,目前还在建设之中。11个电厂项目最大投资1000万元,最少的投资仅有200万元。截至2010年6月30日,这11个生物质能电厂净资产合计5400万元,评估价为5401万元,而凯迪控股的售出价为5402万元,几乎没有溢价。  凯迪电力的主要发展方向就是生物质能产业。投资5400万元,平价卖给旗下上市公司,凯迪电力声称这是“大股东大力支持发展生物质能产业的结果”。  在购买11个生物质能电厂项目的同时,凯迪电力卖出了其持有的中盈长江国际投资担保有限公司(下称中盈长江)25%股权,交易对象仍是凯迪控股,只不过价格为4亿元。  根据凯迪电力公告,中盈长江为凯迪控股与凯迪电力的合资公司,控股方为凯迪控股,2005年12月,凯迪电力出资2.5亿元取得中盈长江25%股权。截至2010年6月30日,中盈长江的净资产账面净值为12.9亿元,而此次交易中,评估值为14.7亿元,溢价率为13.7%。也就是说,凯迪电力此次出售资产获得超过6000万元的投资收益。  平价购入大股东资产,高溢价出售资产给大股东,凯迪控股似乎给凯迪电力的投资者送出了一个大红包。  实则不然,本报记者调查得知,中盈长江是凯迪控股的投资公司,主要投资对象为生物质能电厂项目,在此次交易前,凯迪控股及中盈长江旗下的生物质能电厂项目公司超过100个,而凯迪电力在此次交易前,只有9个生物质能电厂项目,查询资料得知,这9个项目也是从凯迪控股手中购买到。  也就是说,凯迪控股遍地开花,建设大量生物质能电厂,然后一一卖给上市公司。  除了生物质能电厂项目,中盈长江旗下还有圣农发展(002299.SZ)1845万股,以6月30日收盘价25.85元计算,该部分资产价值超过4.8亿元。需要注意的是,圣农发展在6月30日之前连续发布利空消息,10个交易日内股价下挫超过26%。  同时,根据凯迪电力2010年上半年报告,截至6月30日,凯迪电力持有中盈长江25%股权享受到的净利润权益为1400万元。  “半年1400万元,一年就是2800万元,这还不包括圣农发展股价上涨带来的收益。看似凯迪控股送出大红包,实则是卖给上市公司一堆不盈利的项目,换取了盈利能力好的资产。”一位市场人士认为,目前新能源行业鱼龙混杂,众多资金抢先布局,依靠“抢帽子”的形式售出。  增收不增利  “生物质能发电只是上市公司进军新能源行业的一个缩影,更多的公司都看好这个行业,风电、核电、光伏发电、水电等以及相关配套行业都出现了大量上市公司的影子。”广州一位能源行业研究员告诉《中国经营报》记者,与传统能源行业不同,新能源行业缺乏电网配套、核心技术、市场、政策,只是孤军作战,“还在孵化期,没有利润可以,对于上市公司而言,只是增收不增利,甚至可能将上市公司拖入亏损深渊”。  与凯迪电力相同,韶能股份(000601.SZ)也开始投资生物质能发电行业,投资6.5亿元,在广东韶关建设2×30MW生物质发电项目。根据其项目可行性报告,韶能股份号称该项目投资回报率为8.74%。  “至少目前是不可能的,生物质能发电成本非常高,国家给予大量的补贴才使得其盈亏平衡。”前述研究员告诉记者,目前生物质能发电上网电价的补贴超过0.2元/千瓦,这已经接近火电的上网电价。  “除了补贴高额的上网电价随时可能被降低或者取消的风险之外,生物质能发电燃料成本非常高,农作物秸秆供应散而且不稳定,人力成本也很高,投产就意味着亏损。”前述研究员认为,生物质能发电面临的增收不增利尴尬境遇是新能源行业所共同面临的,“除了水电外,所有的新能源发电都获得了高额的补贴,这是国家对尚不成熟的新能源行业采取的鼓励政策,随着技术水平提高,盈利能力增强,补贴会越来越低。从企业经营的利润角度考虑,目前的新能源行业没有任何吸引力,甚至是赔钱赚吆喝,这其中就会出现大股东利用上市公司套利的情况。”

昨日(2月8日),凯迪电力(000939,前收盘价10.67元)召开股东大会,通过了收购大股东凯迪控股旗下两个生物质发电厂的议案。而就在此次股东大会上,此前曾提出“万亿神话”的凯迪电力董事长陈义龙再度规划了公司远景,2020年,“凯迪电力将要走进世界500强企业的行列”。不过,这一言论直接遭到现场投资者的质疑。  同时,对于2011年凯迪电力生物质发电业务的情况,董事长表示,离目标还有一点差距。  董事长:去年未达目标  昨日,凯迪电力股东大会通过了收购大股东旗下两个电厂的议案。根据该议案,凯迪电力将以9618万元的股权价格收购大股东凯迪控股旗下五河电厂和桐城电厂51%的股权。上述两家电厂的装机容量分别为2×12MW。其中五河电厂2011年1~9月已累计发电13195.2万度,实现净利润725.46万元;桐城电厂2011年1~9月已累计发电13024.8万度,实现净利润113.66万元。  《每日经济新闻》记者发现,截至2011年6月30日,凯迪电力旗下的生物电厂数量已经达到24家。如果算上此次收购的两家,其旗下电厂数量将达到26家。而这26家电厂中,大多是从大股东凯迪控股手中收购而来。资料显示,2009年11月,凯迪电力对外宣布收购9个生物质能发电厂。此后其收购步伐不止,2010年再次收购了14个生物质电厂。  显然,凯迪电力为此收购付出了大量资金。凯迪电力2011年中报显示,24家电厂的项目投资总额达到55.6亿元。但与巨额的投资不相匹配的是,在上述24家电厂中仅有4家投运。其余大部分电厂尚处于土建施工或项目前期工作阶段。  受此影响,凯迪电力的业绩表现难言良好。2011年上半年其生物质发电板块实现营业收入1.23亿元,四个在运营电厂实现净利润约为1225.95万元。2011年第三季度,凯迪电力营业总收入和净利润双双下降,其中实现净利润为2429.3万元,同比下降达32.49%。  生物质电厂的盈利状况究竟如何呢?凯迪电力一位参会人士给记者算了一笔账:每个生物质电厂的运营成本约在1亿元左右,而以0.75元/千瓦时的上网电价计算,也就是说每个电厂的每年发电量达到1.3亿千瓦时,才能够接近盈亏平衡点。  记者根据其公布的2011年12月已投运电厂电量来看,凯迪电力旗下生物质电厂仅有4个能够达到单月发电量为1300万千瓦时左右,而这四个电厂也是其旗下已有的24个电厂中少数实现盈利的。  对于2011年的发展情况,凯迪电力董事长陈义龙昨日在股东大会上表述,2011年原计划有6个项目投产,新建20多个项目,但从目前的情况看来,(离目标)还有一点差距。  《每日经济新闻》记者也注意到,在2011年半年报中,凯迪电力称力争年内有7个项目投产,但根据其最新公布的2011年12月已投运电厂电量情况来看,新增的投产项目仅有来凤电厂。来凤电厂于2011年12月23日首次实现并网发电,且尚处于试运行期内。  尽管现实的进展并不如其所愿,但凯迪电力对外宣称时,依然表示非常看好生物质发电的前景。陈义龙昨天在股东大会上也多次提及看好生物质发电的前景,并称凯迪在生物质能源的技术方面“完全成熟”,并表示,凯迪已经拥有第二代、第三代、甚至第四代生物质发电技术。

在5个月的时间里,*ST凯迪已经从一家市值接近200亿元的公司沦为市值不足50亿元,截至12月4日收盘总市值为47.55亿元,市净率仅有0.61倍。

债券违约、遭证监会立案调查、诉讼等也纷至沓来,*ST凯迪11月27日公告称,公司目前资金周转困难,预计不能按期支付16凯迪03回售款项。11月30日,科融环境(300152.SZ)公告称,因7000余万元欠款已向法院起诉*ST凯迪。

而摆在这家曾经被称为A股生物质发电第一股的上市公司面前的,还有更为急迫的瘦身回笼资金重任。

几近仙股

截至12月4日收盘,*ST凯迪股价为1.21元/股,跌幅0.82%,总市值为47.55亿元,而在今年7月复牌前,*ST凯迪的市值高达196亿元,复牌后*ST凯迪连续24个一字跌停,还曾在10月25日沦为仙股收于0.97元/股。

澳门新葡亰6609平台游戏,与此同时,近日华商基金发布公告称,自11月26日起,对旗下基金持有的11凯迪MTN1债券进行估值调整,调整后的估值价格为45.7元/张。

而*ST凯迪此轮债务危机爆发的导火索正是11凯迪MTN1。

5月7日晚间,*ST凯迪发布公告称未能按期兑付武汉凯迪电力股份有限公司2011年度第一期中期票据,涉及违约本金6.57亿元,利息4119.39万元。

资料显示,11凯迪MTN1于2011年11月21日发行,发行总额为12亿元,兑付日为2018年5月5日。

对此,*ST凯迪方面表示,后续公司将加快推进资产重组、项目融资、银行借款、电费回款等一切可能的方式偿还到期债务,计划将于2个月内兑付中期票据全部利息。

随后,信用评级机构中诚信国际将*ST凯迪的主体信用等级以及11凯迪MTN1的债项信用等级均下调为C;鹏元将*ST凯迪主体长期信用等级由AA下调至C,将11凯迪债信用等级由AA下调为BBB,并列入观察名单;中诚信证评将*ST凯迪主体信用等级由AA下调至C,将16凯迪01、16凯迪02、16凯迪03债项信用等级由AA下调至C,并继续将*ST凯迪主体及债项信用等级列入信用评级观察名单。

债务违约是一个连锁反应,不仅影响各类融资渠道的拓展,而且有些债权人会因此要求公司对其他债权进行提前兑付,造成交叉违约,这无疑将加剧公司资金链的紧张。江苏一位券商人士向《华夏时报》记者表示,公司如果不能及时采取有效措施,将导致债务危机进一步扩大,进而影响企业的正常生产经营。

9月5日,16凯迪01和16凯迪02未按时付息;11月19日,11凯迪债因无法按期支付债券本金及利息,构成违约;11月27日,*ST凯迪公告称预计不能按期支付16凯迪03回售款项。而根据*ST凯迪的统计,截至10月23日,逾期债务共计56.23亿元,占最近一期经审计净资产的比例为52.88%。

除了债务危机,*ST凯迪还遭到监管层关注,不仅多次收到深交所关注函、问询函,还遭湖北证监局采取出具警示函的监管措施,且因相关行为涉嫌信息披露违规被证监会立案调查。

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资料显示,*ST凯迪是一家以生物质发电为主营业务,兼顾风电、水电的清洁能源平台型公司,同时,公司还从事海外EPC电厂分包、开发建设林业资产等业务。2018年上半年,生物质发电业务收入占公司营业收入的比例为66.69%,为公司最主要的主营业务。

而*ST凯迪的生物质发电业务主要是向控股股东阳光凯迪新能源集团有限公司并购的。

据统计,2009年,武汉凯迪电力股份有限公司以3801.82万元的价格从控股股东武汉凯迪控股投资有限公司处购买了南陵、淮南、崇阳、来凤等9家电厂,切入生物质发电行业;2010年,凯迪电力以对价2.96亿元收购武汉凯迪旗下宿迁、万载、望江3家电厂,还以5402.10万元的转让价格收购了武汉凯迪持股的11个下属生物质能电厂子公司的100%股权;2012年,凯迪电力以9618万元收购阳光凯迪旗下五河电厂和桐城电厂各51%股权。

由于凯迪电力2010年和2012年收购的宿迁、万载、望江、五河以及桐城这5家电厂在2012年合计出现大幅亏损,因此根据协议规定,阳光凯迪又以4.4亿元回购了这5家电厂的股权。

2014年,凯迪电力以2.07亿元收购了阳光凯迪旗下北流、浦北、平乐3家电厂;2015年,凯迪电力改名为凯迪生态,并完成公司成立来最大规模资产重组,以发行股份及支付现金的方式,对价68.5亿元收购了包括阳光凯迪在内的15名交易对方持有的154家生物质发电、风电、水电及林地资产,其中,凯迪生态收购的生物质发电资产为阳光凯迪下属的87家生物质发电厂,包括17家已投产并网的电厂、21家在建电厂和49家未建电厂。

收购完成后,*ST凯迪一度被称为国内最大生物质发电企业、A股最大林场主。

除此之外,*ST凯迪还在2017年以1.38亿元收购了洋浦长江投资公司持有的洪雅凯迪100%股权、松桃凯迪这两家生物质电厂,而这两家电厂都是交易对方在2016年上半年从阳光凯迪手上购得。

根据相关统计数据,截至今年7月底,*ST凯迪共背负有息负债本息238.82亿元,且还因无法偿付对燃料客户的欠款而遭到后者围堵公司总部。

阳光凯迪集团董事长、*ST凯迪董事长兼总裁陈义龙曾在接受媒体采访时表示,凯迪生态爆发债务危机,一方面是公司近几年发展过快,投入约百亿元资金用于圈占优势资源,仅圈占的正在开发和待开发的生物质发电项目就达百余个,此外还有1018万亩林地资源,短贷长投、资源严重错配等操作方式导致现金流紧张,各项重大风险集中爆发。

而根据股权重组+资产处置+债务重构自救方案,*ST凯迪在9月29日公告披露了出售资产的最新进展,此次出售的资产包包括:位于东北地区的6家生物质电厂的100%股权、1006.46万亩林地资产和郑州煤炭工业杨河煤业有限公司的全部60%股权,交易对价总额为61.4亿元。

这对于*ST凯迪能否回笼资金、渡过债务危机至关重要,对于资产处置的进展情况,本报记者将持续关注。

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