信达引入全国社保基金及瑞银等四家战投,将择机境内外上市…

7月16日,中国信达资产管理股份有限公司(以下简称“信达股份”)挂牌,意味着我国金融资产管理公司(AMC)商业化转型试点破冰启动。继续“以不良资产处置为主业”的盈利模式能否为AMC的转型找到一条恰当的路径?目前还不太明晰。  信达股份董事长田国立称,引入战略投资者和上市计划都一并在考虑中。  复制银行模式,AMC化蝶重生  信达股份的前身是1999年成立的信达资产管理公司,当时成立的初衷是剥离处理四大国有银行的不良资产。成立以来,信达股份曾多次参与收购国家开发银行、建行、中行、工行等机构的不良资产。截至2008年末,累计接收和收购不良资产10542亿元,占不良资产收购市场的31%。  据了解,信达股份的财务重组模式与工行、农行当年的改制方案如出一辙。即与财政部共设“共管账户”,将信达历史上形成的2000多亿元巨额挂账损失剥离至此账户,规定的存续时间为10年。此外,信达股份所欠央行数百亿元再贷款也将停息挂账。按照转型方案,财政部将成为信达资产唯一股东。  改制后,信达股份也将一次性剥离公司成立11年来的巨额挂账损失。信达股份将继续以不良资产处置经营为主业。  “以信达目前251亿元的注册资本来看,资本金略显不足。”某资产管理公司相关人士分析。由于从事不良资产处置资金需求量很大,一个资产包账面价值动辄上亿,即使按10%的价格算,动用的资金也要上千万。此外,不良资产处置的周期比较长,往往需要一年以上的时间,如果资金周转不灵,经营容易陷入困境。  “未来不排除财政部会继续以直接注资的方式,进一步充实其资金来源的可能性。”上述业内人士表示。  华融租赁曾于今年5月在银行间市场发行了首单金融债券,以扩充其资本金。但由于信达股份资金相对比较宽裕,并且考虑到融资成本等因素,田国立表示,“目前公司尚无进一步融资计划。”  股份制改造只是信达商业化转型的第一步。按照信达股份的整体规划,接下来要适时引入境内外战略投资者,并择机在境内外公开发行股票并上市。据悉,信达股份引入战略投资者的相关工作将于年内展开。田国立说,“感兴趣的海内外金融机构很多。”  “以四大行改制上市过程推测,信达上市估计也有3~5年的准备期。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新称。  盈利模式之辩  改制能否让四大资产管理公司复制国有银行的成功路径?对此,多位业内人士认为:能否形成有自己特色的核心竞争力、明确的发展目标以及商业盈利模式是AMC商业化转型能否成功的先决条件,也是吸引一流战略投资者加盟的重要因素。  按照信达股份的整体规划,今后信达股份还是以不良资产处置经营为主业,同时,大力发展资产管理和金融服务业务,提高金融业务平台的市场竞争力和集团协同水平。  “不良资产的市场空间和盈利空间都非常大。”田国立说,作为资产公司,处置不良资产不仅需要专业的队伍和专业知识,同时还需要专业手段。而信达股份不仅有十一年的经验和专业人员队伍,而且,信达股份众多金融牌照为金融不良资产的处置提供了多种途径,有了这些操作工具,就可以形成一个多赢的局面。  来自信达官方网站的数据表明:截至2008年末,信达公司累计处置不良资产7642亿元,回收现金2036亿元,人均回收现金超过1亿元,资产回收率达到27%。同期,信达公司累计支出费用67亿元,占回收现金的3.3%。  “以不良资产经营为核心的结果是主业单一而且风险高,吸引海外一流战投加盟难度大。”某资产管理公司相关人士称,“目前看来,资产管理公司的资产良莠不齐。未来上市的话,如何把这些资产进行比较好的整合,整合后又如何发挥主业的特长?”  不过,据信达内部人士透露,众多战略投资者对信达兴趣较大的一个原因是,改制后,信达的业务范围较之从前有很大的拓展。  在盈利模式尚未明晰的情况下,信达股份2000多亿元的挂账损失最终将如何偿还,也是横亘在AMC面前的一座大山。毕竟,与大型银行一家每年上千亿元的净利润相比,资产管理公司的盈利能力显得弱小。对于信达来说,在十年期限中能否偿还2000多亿元的巨额挂账,从目前看还是一个巨大挑战。从信达第一季度商业化利润构成情况可知,利润贡献绝大部分来自于投资收益,而非信达拟打造的主业。  田国立称,要努力把信达办成以不良资产经营为核心,以金融服务和资产管理为发展重点的综合化、国际化的金融集团。  “从AMC目前拥有的牌照看,租赁、信托和保险是融资渠道,基金和证券是销售渠道,由此可见,AMC在围绕不良资产的处理时,如何有效地整合以上渠道,实现协同效应,是其市场定位和未来竞争力的关键。”董登新特别强调:“AMC的主业应该是以大投行模式作为主体。而且,必须在高起点上创新,以超越传统券商。”  此前,四大资产管理公司也纷纷表示出向投行转型的意愿。

有消息称,被国务院定为改革方案试点的信达资产管理公司获得了国务院批复,该股份公司将于本周五举行挂牌仪式。据悉,股份公司今后可适时引入境内外战略投资者,并择机上市。

本次引入战略投资共计103.7亿元人民币,信达已就增资事宜签署战略合作协议并完成交割,四家战投持股比例占增资后股本16.54%.其中全国社会保障基金理事会投资50亿元,占股8%;其它三家外资战略投资者分别为瑞银集团、中信资本、渣打银行,合计占股8.54%.

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–发稿 沈燕; 审校 张喜良

业内人士认为,把四大资产管理公司转制为股份制商业银行,借助改制上市后融入新的市场资金有助于化解其所收购进来的不良资产,并有利于化解财政压力。但在转制上市过程中,谁做出资人以及怎样整合主营业务将是所面临的重要问题。

他并表示,此次增资并没有影响老股东的权益,而是通过新增股份的方式进行,财政部仍为第一大股东,社保基金为第二大股东.根据相关规定,自交割期三年内,战略投资者所持股份不能转让.

李曙光认为,四大资产管理公司的转型很重要的一点是要把原来单一的国有独资的公司形式转为一个多元的股份公司。从条件上来看,由于信达各方面相对来讲是比较好的,因此就先进行改制试点,最终的目标是实现上市。但改制过程中,需要注意三方面的问题,首先是要把账算清楚,其出资人究竟是谁比较合适,如果出资人是财政部,未来公司上市后,相当于财政部直接去管上市公司是很不合适的,因此,建议成立金融国资委来具体操作这个事,当然也可以考虑由汇金公司来操作。其次,要对资产管理公司这10年的工作做一个总结和评估,总体来讲是完成了国家交给的使命,但在这10年当中还是出现了一些问题。最后,目前的资产管理公司其资产是良莠不齐的,如果上市的话,如何把这些资产进行比较好的整合,整合后如何发挥主业的特长是需要注意的。

目前,信达公司在全国设有31家分公司,设立证券,保险,信托,租赁,基金等金融平台.

“信达改制试点有着非常重要的意义,如果改制的比较顺利,其它三家就会慢慢借以模仿这种形式。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,四大资产管理公司是一个过渡性的金融机构,主要是为了处理工、农、中、建的四大国有银行的不良贷款而设立的临时机构,在完成了历史使命后,四大资产管理公司未来的路有两个,一是注销掉;另一个是步国有银行的后尘改制上市。但注销本身可能需要财政出钱来了结所有外债,而通过借鉴国有银行改制上市的模式,把四大资产管理公司转制为股份制商业银行,这个方式显然有利于化解财政压力,尤其是通过这种方式期待着将来能够发挥像国有银行上市一样的功效,把四大金融资产管理公司手中的不良资产,借助改制上市后融入新的市场资金,也包括引入战略投资者来化解其所收购进来的不良资产。

张卫东同时指出,中国信达将与战略投资者在资产管理,财富管理,投融资,投资银行,金融租赁,海外业务等多个业务领域进行合作,

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北京3月16日电—中国信达资产管理股份有限公司周五宣布引入全国社保基金及瑞银等四家战略投资者,并将择机在境内外市场公开发行并上市.这也是中国四家资产管理公司中最早引入战投的一家,意味着其在商业化转型方面又迈出一步.

□ 本报记者 刘丽靓

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“根据公司发展战略,2010年完成整体改制,2011年完成引入战略投资者,其后将择机上市,目前正在进行准备工作,没有具体的时间表.”信达资产公司董事会秘书张卫东在记者会上称.

中国政法大学教授李曙光认为,包括信达在内的四大资产管理公司已基本完成历史使命,如果按照原来的资产管理公司暂行条例规定,他们就应该终止了,但由于在存续的10年中,它们的资产规模不断增大,员工费用在不断扩大,四大资产管理公司已形成了非常大的投融资主体,里面也有非常多的专业人士,因此现在关闭掉是不现实的。

* 信达将择机在境内外上市

董登新认为,信达在四大资产管理公司中条件相对较好,包袱相对较轻,它所对口的建行,原本不良贷款总规模要小于其它行,因此信达有这个条件来做改制上市。如果信达采用国有银行改制上市的模式的话,其核心环节就是要引入境外有实力的战略投资者特别是对金融资产管理公司转制比较有经验的银行或投行的介入,同时还需要引入境内的一些大国企或者实力比较强的民营企业来作为战略投资者,这对于投资主体的多元化有很重要的作用,此外对于扩充资本金也是一个必由之路,从而稀释其手中不良资产的状况,最终改制为一个合格的、符合上市条件的商业银行。

* 其它三家为瑞银,中信资本,渣打银行,合计占股8.54%

专家认为通过借鉴国有银行改制模式,把四大资产管理公司转制为股份制商业银行后上市,有利于化解财政压力

* 信达资产引入四家战投,社保基金投资50亿占8%股份

据了解,信达将复制工行、农行财务重组模式,与财政部共设“共管账户”,将信达历史上形成的2000多亿元巨额挂账损失剥离至此账户,规定存续时间为10年。此外,信达所欠央行数百亿再贷款也将停息挂账。按照转型方案,不良资产得到解决的信达资产将走上商业化经营之路,而财政部将成为信达资产唯一股东,股份公司注册资本251亿。

1999年,中国财政部主持设立了华融、长城、东方、信达四家资产管理公司,分别负责收购处置工商银行(601398.SS)、农业银行(601288.SS)、中国银行(601988.SS)以及建设银行(601939.SS)四大国有银行的不良资产.在完成处置政策性不良资产的任务后,上述资产管理公司均面临商业化转型问题.

2010年,信达资产管理公司整体改制,注册资本251亿元,财政部持有100%股份.去年底,信达公司总资产达1,724亿元,净资产376亿元,当年实现税后净利63.8亿元.

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