澳门葡亰娱乐场手机版《环球企业家》专稿:A股不死鸟

据《中国经营报》记者从业内人士处获悉,证监会或将对暂停上市的ST(特别处理)类上市公司恢复上市资格进行严审,退市后重新上市甚至有可能采用等同于A股IPO的标准。  ST公司一直是A股市场上的“臭豆腐”,越臭越香。中国证监会一直对这些“坏孩子”教育着、批评着,但始终不敢动真刀真枪,这回是打算来真的吗?  暂停上市的A股ST公司重新上市将会受到证监会严审。记者从多个渠道获悉,此消息已经在证券公司的投行里蔓延,最着急的莫过于那些已经暂停上市的ST公司。  风声紧
借壳忙  一家资产超过数十亿元的南方企业董秘何胜利(化名)最近一直在“跑会”(与中国证监会沟通),他希望能在近期内争取促成他们和本地另一家暂停上市ST公司的重组方案通过。他也听说关于证监会正在研讨,对暂停上市的ST类公司恢复重新上市资格进行严审的消息,这让他不得不抓紧时间。  何胜利告诉记者,他所在的企业与借壳ST公司经营的并非属于同一类经营业务企业,而证监会将对暂停上市的ST公司恢复上市资格进行严审,即退市后重新上市可能采用等同于A股IPO的标准,因此他希望能在此之前将此重组顺利通过。  最近像何胜利一样等待证监会能将重组方案批准过关的ST公司不在少数。如2009年暂停上市的ST北生,其与浙江郡原地产股份有限公司的重组方案,现在也正在中国证监会的案头等待审批。  在借壳重组大潮中扮演中间人角色的投行,也感受到了业内的这种紧张氛围。  一位长期从事借壳重组业务的投行人士告诉记者,早在2009年底关于借壳ST公司将严审的消息就在业内传开,而他听到的版本是证监会正在研讨新的ST公司退市政策,ST类退市的公司重组上市一定要同行业,否则手续等同重新上市。为此,他手中的很多ST公司借壳重组项目也在加紧进行。  “我们不会这么倒霉吧!”当ST三联的董秘沈睿听到暂停上市后重新上市将会严审的消息,她无奈的发出上述惊叹。2010年4月8日,ST三联发布公告,因历史案件和集团会计问题,2009年业绩将出现亏损,4月30日,ST三联正式停牌暂停上市。  尽管国美集团极力想挽救ST三联暂停上市的命运,将ST三联的主营业务从亏损变成了盈利,但由于会计计提账务问题,ST三联最终难免暂停上市的命运。  记者就ST公司借壳重组恢复上市从严一事咨询中国证监会的有关部门时,不过,在截至发稿前,该部门并没有给予记者明确的答复。但是,这条消息依然让不管是已经暂停上市还是面临退市的ST公司都感到紧张。  对于这个消息,颐合财经公司的王吉周表示了不同的看法,他认为中国证监会应该是鼓励做借壳重组而不是打压这种行为,据他了解,在今年下半年中国证监会将会出台一个针对ST公司并购重组的系统性规定,但这个规定出台的方向应该是鼓励ST类上市公司继续进行借壳重组,而非打击这种行为。

(本文由《环球企业家》 杂志授权转载,对其内容不负责任。)

澳门葡亰娱乐场手机版 1

澳门葡亰娱乐场手机版 2

证监会上市公司监管部主任蔡建春10月18日在例行发布会上表示,证监会正式修订的上市公司重大资产重组管理办法(简称“重组办法”)于10月18日正式发布,自发布之日起施行。

环球企业家 1月上封面

据介绍,正式修订的重组办法主要内容包括以下几个方面:

大比例复活考验退市新政

一是简化重组上市认定标准,取消“净利润”指标;

文 《环球企业家》见习记者 张力

二是累计首次原则计算期间缩短至36个月;

2012年12月26日晚,深交所宣布*ST关铝等9家公司恢复上市的申请获得通过。复活的利好刺激次日ST板块井喷,*ST长油等十余只股封涨停。

三是允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业在创业板重组上市,其他产业不得在创业板重组上市。创业板上市公司实施相关重大资产重组所购买资产对应的经济实体应是股份有限公司或有限责任公司,符合重组办法关于重组上市的一般条件,且符合IPO并在创业板上市管理办法规定的其他发行条件;

之前两天的24日晚,深交所公布了对4家暂停上市公司恢复上市申请进行审议的结果,其中*ST丹化、*ST方向股票恢复上市申请事项获得审议通过,而*ST炎黄、*ST创智股票恢复上市申请事项未获得审议通过,将终止上市。这是退市新政启动以来,首批退市的上市公司。

四是恢复重组上市配套融资;

在此之前,最后一家退市的上市公司还要追溯到2007年12月退市的*ST联谊。事实上,一直以来,中国的退市制度名存实亡,也使得机构与庄家对垃圾股的炒作一直肆无忌惮。

五是丰富重大资产重组业绩补偿协议和承诺安排,加大问责力度。

*ST炎黄因2003年、2004年、2005年连续三年亏损,自2006年5月15日起暂停上市。2007年,向深交所提出了股票恢复上市申请。但深交所认定,*ST炎黄2006年度存在未按规定披露关联关系及关联交易、虚增物流代理收入、虚增债权转让收入等违法行为,并通过虚增利润使公司2006年由亏损变为盈利。上市申请最终未获上市委员会通过。

此外,新规还明确了科创板公司并购重组监管的衔接安排。

*ST创智2004年、2005年、2006年连续三年亏损,自2007年5月24日起暂停上市。公司自2009年以来没有任何营业收入,持续经营能力存在重大问题。深交所认为,公司无业务收入,无持续经营能力。*ST创智告别A股。

蔡建春表示,重组办法实施后,尚未取得证监会并购重组行政许可决定的并购重组申请均直接适用重组新规,如因在重组上市方案中增加配套融资等情形构成重大调整的,须按规定进行披露和申请程序。

深交所有关负责人表示,未来退市行为将逐步市场化、正常化、常态化。

相关意见建议

“从市场规模来说,沪深股市已经发展到一定规模了,之前是要把这市场做大,现在是要有新的进来,旧的该淘汰就得淘汰,使这个市场能够新陈代谢,这样才能更有活力和竞争力。”中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示。

或纳入后续改革

不过两天之后的26日晚,深交所上市委员会又通过了对*ST关铝、S*ST天发、*ST朝华、*ST金城、*ST远东、*ST武锅B、*ST中钨、S*ST生化、*ST大通等9家公司的恢复上市申请。次日,ST板块大涨。

此前,证监会已于今年6月20日发布了关于修订《上市公司重大资产重组管理办法》的征求意见。蔡建春还表示,在证监会收到的意见建议中,主要围绕放开创业板重组上市、取消认定标准中的“净资产”等指标,强化重大资产重组业绩补偿协议和承诺履行监管,扩大配套融资发行规模等方面,证监会已结合具体情况分析采纳吸收,或纳入后续相关改革。

市场哗然,纷纷认为退市新政刚出生数月便已名存实亡。

创业板允许

值得注意的是,按照退市新政有关“新老划断”的安排,深交所依据的是旧法规《深圳证券交易所股票上市规则》。

借壳范围如何界定?

对于在2012年1月1日之前已经暂停上市的,按照2008年的版本,在2012年12月31日前对
16家已暂停上市的公司作出是否核准其恢复上市的决定。

关于允许符合国家战略的高新技术产业有没有具体范围?如何判定是否在范围内?蔡建春表示,这次确定的范围是符合国家战略的高新技术产业和战略新兴产业,至于其他行业是否考虑?还需要实践的进一步检验。关于具体的范围,目前还比较难确定,需要通过实践的检验来观察。在国家发展的每个阶段关于战略新兴产业的内涵是不一样的。

2012年12月的最后几日,深交所还将对S*ST恒立、*ST铜城、S*ST聚友三家暂停上市公司做出判决。但截至记者发稿时,2比11的大比分,已经让市场开始质疑未来退市新政是否会跟以前一样满纸空言。

他表示:“个人认为,创业板借壳所包容的行业应该会比科创板上市所确定的范围更大一些。科创板强调硬科技,战略新兴产业不一定是硬科技,它的外延会更大一些。”

一位二级市场私募董事长向《环球企业家》表示:“多少还是有些变化,能退本身是进步,但选择性的退,就值得说道了。”

创业板6月份以来

市场的质疑焦点是:*ST中钨重组方案二十多天前折戟证监会重组委、*ST武锅B净资产仍为负,去年前三季亏5607万元,S*ST生化尚未完成股改,*ST金城违法被证监会处罚。

并未出现大面积炒壳

“背后体现的是上市公司这种资源的稀缺性,这些公司恢复上市,与地方政府力保不无关系。”前述私募董事长说。

蔡建春还表示,重组办法修改后,证监会将继续完善全链条监管机制,支持优质资产注入上市公司,同时,持续从严监管并购重组的“三高”问题,打击恶意炒壳,遏制忽悠式重组、盲目跨界重组等乱象。

“有9家恢复上市,我觉得也太容易了。”一位券商投行部总经理质疑。

蔡建春提到,从市场表现来看,自6月份重组办法修订稿征求意见以来,创业板并未出现大面积的炒壳现象。

事实上,恢复上市审核一直以来跟IPO审核一样,透明度不高,“制度法规是公开的,但跟证监会审核IPO审核一样,通过就通过了,也不会说为什么通?过”。

资深投行人士劳阿毛认为,有人担心会引发小市值创业板公司的炒作,其实这个担心是多余的。从长期而言,被借壳的可能主要还是看借壳资产的有效供给。也就是说,符合借壳条件且愿意借壳的资产很少,但是A股壳资源从来都没缺过。创业板允许借壳某种程度是增加了壳的供给,对小市值公司并不是完全的利好,应该是竞争加剧。从长久而言,“鸡犬升天”的局面大概率不会出现。

“如果恢复上市以后,对照公司披露的年报,再看审核是否公平,现在还不好说有暗箱操作。”该总经理说。

借壳影响分析

对于质疑声最高的*ST中钨,之前就有股民在深交所前拉横幅抗议。上至地方政府、公司管理层,下至小股东,保牌步履匆忙。

资深投行人士劳阿毛认为,创业板允许借壳会增加中小企业的借壳机会,从这个逻辑而言,可能会降低借壳企业的体量要求,给众多中小企业的证券化提供更多的选择。目前A股借壳对企业的体量要求大概是3亿元以上的利润,这是市场化博弈出来的要求而非监管强制。可能不久将来,利润超过1亿元企业就可以探讨借壳了。

“我和当地政府的人也聊过,如果退市的话,债权人会逼得急,土地设备会被银行等拿去变现,企业很容易就破产了,很难吸引新的股东来加盟拯救企业;破产对政府而言,税收是次要问题,关键是职工问题。”前述投行总经理表示。

借壳新规调整可能对创业板IPO而言是个好事,之前并购规则把创业板借壳可能性堵死了,某种程度上会影响企业在创业板上市的积极性,借壳新规起码会降低企业对创业板IPO的纠结与疑虑。

不过,在刘俊海看来,更多还是应该解决股市深层次的问题,“把IPO改为注册制,打开一个口子,让更多好公司脱颖而出,同时坚决执行退市制度,让垃圾都流出去,流水不腐户枢不蠹,中国资本市场要有希望,要有竞争力,必须要吐故纳新”。

另外,允许创业板借壳最大的受益者应该是产业整合式并购,因为创业板整体规模较小,所以在创业板公司对外进行外延式扩张时,借壳规则很大程度上限制了创业板公司的“蛇吞象”式产业整合。

退市新规较以前新增了很多退市标准,如:净资产为负值;营业收入低于人民币1000万元;年度审计报告为否定意见或无法表示意见;暂停上市后未在法定期限内披露年度报告;股票累计成交量过低;股票成交价格连续低于面值;连续受到交易所公开谴责(不适用于主板上市公司)。

让小市值经营业绩不好的创业板公司也有通过并购重组进行转型调整的机会。

“业内人士都希望退市要快,退市的条件要放宽,另外就是退市比例要提高。”前述投行部总经理说,“现在市场存在的劣质公司太多了,但是没让他们退,对培育投资者价值投资的理念没有帮助,未来要使存在的公司有投资价值,成为投资标的,而不是为投机者准备的。”

恢复借壳配套融资

截至2011年,沪深交易所终止了45家公司股票上?市。

对于恢复重组上市配套融资,中信建投首席策略分析师张玉龙认为,现在重组上市不允许配套融资,一定程度上抑制了企业借壳上市的积极性。恢复重组上市配套融资,也是鼓励企业借壳上市,在为上市公司换血的同时改善企业现金流、为企业正常经营活动融资。特别对于引导社会资金支持具有自主创新能力的高科技企业有重要意义。

2012年12月31日,会是最后的盛宴,还是末日的谣言?

对于取消触发借壳的“净利润”指标,张玉龙认为,将此条取消,相当于从净利润角度对重大资产重组触发的难度加大,从而一定程度鼓励企业并购重组,提升利润水平。

一位中小券商的投行人士接受上证报记者采访时表示:重组办法修改总体来说是利好,但是若等注册制逐步推开以后,借壳应该不会那么火了。现在创业板放开借壳,主要是扩大上市,激发市场活力,加快市场的新陈代谢。主板的借壳要求比较高,达不到主板借壳条件的现在就可以来创业板了。

中信建投证券则认为,并购重组的放松有利于提升上市公司质量,繁荣资本市场。一些原本的经营价值较差的公司可能迎来新生,特别对于国有企业,相关子公司的资产注入,可以提升上市公司的质量。

多家创业板公司谋动

记者注意到,目前创业板已有多家公司做出过潜在的借壳尝试,例如吉药控股、山鼎设计、达志科技等。

7月10日晚,创业板公司吉药控股(300108)发布重大资产重组停牌公告,让人们看到修正药业“借壳”冲击A股的希望。这桩收购如最终达成,将是医药行业最大的借壳案。

不过,7月24日晚这个重组就宣告终止了。

公司在当晚发布的终止重组原因中表示:根据2019年6月20日,中国证监会发布的“关于修改《上市公司重大资产重组管理办法》的决定(征求意见稿)”,该办法具体实施细则尚未出台。经公司与修正药业集团股份有限公司友好协商,待该办法具体实施细则出台条件成熟后,再继续推进谋划上市公司控股权转让、筹划发行股份等方式购买修正药业集团股份有限公司100%股权事宜。

两天后,公司又将终止原因修改为:“鉴于目前重组方案尚不具备实施条件,继续推进本次重大资产重组事项面临较大不确定因素,双方一致同意解除《意向协议》,公司与修正药业集团股份有限公司不再筹划相关重大资产重组事项。”公司在回复深交所问询函时称,第一版披露的终止原因是修订稿中的内容,导致信息披露错误;并解释称公司在停牌之初并不确定本次重组将构成借壳。

根据公司10月14日发布的业绩预报,吉药控股预计今年前三季度净利润同比减少89.17%—82.28%,净利润区间仅为1100万元—1800万元。不论前次重组是抢跑试水还是无心之失,吉药控股欲卖壳的愿望已经显露无疑。

2019年9月4日,山鼎设计发布公告称,公司控股股东、实控人车璐、袁歆拟通过股权转让和放弃表决权等操作,将公司控制权转让给华图投资。

本次控制权转让被市场普遍推测为华图教育借壳山鼎设计的第一步。而从华图教育与山鼎设计的体量对比和主营业务来看,此番资本运作必然会构成重组上市。那么,这将是继夭折的修正药业借壳吉药控股之后,又一例创业板借壳。

但是有观点认为,据证监会的意见,能在创业板重组上市的资产,是符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业的资产。但华图教育是做职业教育的,和这个定位有一定的差距,即使创业板重组上市放开,短期之内或也难以成功借壳。

50家市值低于20亿元

据上证报资讯统计,截至10月18日收盘,在创业板上市已满三年的公司中(即2016年10月18日以前上市),除了已被启动强制退市机制的金亚科技和已暂停上市的千山药机之外,市值低于30亿元的公司共有180家;市值低于20亿元的公司有50家。

(上证报资讯统计,创业板上市已满三年公司中市值最小的十家公司,除启动强制退市机制的金亚科技和已暂停上市的千山药机。)

例如:天龙光电、天翔环境、同大股份等9家公司市值不足15亿元,也是上市满三年的创业板公司中(不包括启动强制退市机制的金亚科技、已暂停上市的千山药机),市值最小的一批。其中,天龙光电、天翔环境、暴风集团、华谊嘉信、金利华电等公司的2018年和2019年上半年净利润均为亏损。

据统计,在上述180家市值低于30亿元的公司中,2018年业绩亏损的有53家,亏损额度较大的公司有:

此外,还有多只创业板公司股权较为分散。

资料显示,截至2019年一季度,24只个股一季度大股东持股比例不足15%。第一大股东持股比例最低的是先进数通,该公司第一大股东持股比例为6.64%,泰胜风能、新元科技第一大股东持股比例分别为8.09
%、8.43%。

第一大股东持股比例较小的还有杭州园林、富瑞特装、天晟新材、经纬辉开、路通视信等。此外值得注意的是,先进数通、富瑞特装、金刚玻璃、三维丝、三六五网、硅宝科技、高澜股份、日科化学、金龙机电、朗科科技、海联讯、启迪设计等股尚无实际控制人。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

CopyRight © 2015-2020 澳门新葡亰6609平台游戏 All Rights Reserved.
网站地图xml地图